中国将允许外国企业在华上市加剧财富集中度

野村证券中国首席经济学家孙明春表示，继7月份的数据反映出经济复苏可能趋于平稳之后，8月份的数据显示复苏重新加速。强劲的增长加上依然深幅的通缩，表明V型复苏正在如期实现，且通胀压力依然温和。１至８月份，中国城镇固定资产投资同比增长33.0%，比1-7月加快0.1个百分点。其中，房地产开发投资增长14.7%。孙明春表示，这表明私人部门投资正在强劲上升，有助于减少人们对公共投资拉动型复苏或许无法持续的担忧。此外，名义社会商品零售总额增长率也超出预期。由于CPI降幅趋缓，估计8月份实际零售增长率可能从7月份的17.7%放缓至年同比增长17.0%的水平，但这依然远高于过去15年里11.8%的平均实际增长率。孙明春认为，8月份好于预期的工业生产、固定资产投资和零售数据表明，假如动能持续至9月份的话，那么第三季度实际GDP增长率可能会高于8.5%的预测值。（2009年9月12日《中国证券报》）

昨天，8月份经济数据出台后，各方都在解读这些数据到底意味着什么，对于这些个经济数据所标识的动向，众说纷纭莫衷一是。

同时，在大连举行的达沃斯论坛夏季年会，也勾引得人们心痒难挠，从与会者的说辞，判断其背后的心境。

经济危机就这么不了了之了？

还是来看看相关的内容吧。

王未名发来的世界日报的相关报道。

樓盤造勢 近百比基尼女競豔

大陸新聞組北京16日電

August 16, 2009 12:00 AM | 1585 觀看次數 | 0 0 評論推薦: | 電郵給朋友 | 打印

重慶某樓盤為造勢打出千人比基尼狂歡活動，引發爭議。 （取材自中新網）

重慶某樓盤為造勢打出千人比基尼狂歡活動，引發爭議。 （取材自中新網）

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在重慶新開的某樓盤前，為角逐萬元現金大獎，近百位女孩身穿比基尼展現身材，引來眾人圍觀。

中新網報導，重慶某地產商15日為新盤造勢，在鋼筋水泥的城市森林中打造出金銀色沙灘，以萬元獎金吸引重慶美女競選沙灘小姐、並稱上演千名美女「比基尼大狂歡」。面對空降的沙灘和耀眼的比基尼美女，有人捧場有人斥其低俗，說法不一。

據報導，此前該樓盤就已在當地報紙上打出好幾波廣告，稱其將空運270噸純正的地中海海水與源自戛納的銀色沙灘到渝，在比賽當天營造出面積達1000平方米的泳湖及1公里長的金銀色沙灘。該活動主辦方負責人稱，屆時，上千美女將以沙灘生活秀為主體上演「比基尼大狂歡」，爭奪「金棕櫚女神」稱號和該樓盤提供的萬元現金大獎。

雖然與此前稱的千人比基尼狂歡相去甚遠。儘管如此，近百名身穿比基尼的女子聚在一起展露身材和風情，已經足以吸引眾人的眼球。報導說，前來觀看的百姓已經擠滿了周邊的每個角落，不少人拿起手中相機或手機拍攝，將沙灘、美女盡收相機中。

但此舉不是所有人都認同，據報導，市民姜先生說：「樓盤不就是想以比基尼美女為噱頭推廣樓盤，可誰會為了看比基尼美女買房呢？」一些市民認為，地產商以泳裝美女吸引市民駐足，出發點有些低俗，也有損重慶美女的形象。

也有人認為，地產商舉辦活動的目的就在於吸引眾人眼球，推出新樓盤，現場的人山人海不就是地產商想要的嗎。

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中國減持美債 驟降3.1%

財經新聞組綜合17日電

August 18, 2009 12:00 AM | 3303 觀看次數 | 0 0 評論推薦: | 電郵給朋友 | 打印

財政部17日公布，雖然中國與俄羅斯減持，但6月份外國購買美國的長期國債淨值大增，與此前一個月的淨出售大相逕庭；其中最大債主國中國減持美國債的比率，創下近九年最大。

根據財政部按月公布「國際資本流動報告」（Treasury International Capital，TIC），6月份美國長期債券淨流入（指外資購買美國政府長期債券的淨值）大增至907億元，與此前一個月淨流出194億元形成鮮明對比。

中國也增購長期國債，另一方面又拋售短期國債，由於賣多買少，當月持有的國債淨值降為7764億元，較5月份減少3.1%，但仍高於4月份的7635億元；減持比重創2000年10月份4.2%以來最高紀錄。

調查顯示，中國政府拋售的短期國債金額約517億5000萬元，購入的其他類型國債金額則約266億5000萬元。彭博通訊社指出，這是金融風暴發生以來首見外資增持長期國債。俄羅斯也減持美國國債，第二大債權國日本和英國則提高持有金額。

RBS股權公司（RBS Securities）國債策略專家歐當奈爾表示，中國減持美國國債，美國本土投資人卻加碼購買，國債需求結構正產生變化。

調查並且顯示，6月份國內外投資人購買國債（包括短中長期）的淨值共計1005億3000萬元，是前一個月225億5000萬元的4.5倍。

外資當中，私有投資人持有的國債金額遠超過政府機構。

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中國股市狂瀉拖累全球

財經新聞組綜合1日電

September 01, 2009 12:00 AM | 6957 觀看次數 | 1 1 評論推薦: | 電郵給朋友 | 打印

因為擔心銀行將收緊貸款與初始股（IPO）上市太多衝擊股價，中國股市31日重挫，引發包括亞洲到歐洲等全球投資者重新燃起對經濟復甦的憂懼，全球股市應聲下跌，華爾街也未能倖免於難。

上海證交所綜合指數收盤劇跌6.7%，至2667.75點收盤，創14個月來最大單日跌幅，不但跌至5月27日以來的最低點，整個8月跌幅亦為該股市15年來第二大單月跌幅，在全球主要股市中，該月的表現也屬最差之列。中國的深圳股市也大跌。

中國上證指數1日截至午盤收盤，上升0.45%或12.09點至2679.84點，主要是投資人趁低買入。

分析師說，由於傳聞銀行將收緊放款標準，凸顯市場流動性可能越來越小；且初始股與再融資蜂擁而至，使得投資者信心下跌。SJS市場公司首席策略師Dariusz Kowalczyk認為，上證指數也已跌入熊市。

不過也有分析師預期，中國股市可能還有回升的可能，因為在中國10月1日建國60周年大慶之前，股市應不致持續走低。投資者擔心，按照政府指令行事的中國銀行界此前大肆放款以刺激經濟復甦，其中一些資金流入股市，使得市場分析師對股市資產泡沫提出警告。

專家表示，雖然中國股市基本上不對海外開放，但在全球經濟緊密連動的今天，中國股市狂瀉也衝擊全球股市。因為投資者擔心，中國股市下跌可能意味著全球今夏以來的股市回升可能過快、過高。

日本股市最後以下跌0.4%作收。法蘭克福股市下跌0.96%，巴黎股市與反映整個歐洲股市的Euro Stoxx分別跌1%；倫敦股市因假日閉市。華爾街三大股指也下跌，道指一度下跌108點，最後以下跌約48點收盤。

赫斯特資本管理公司執行長赫斯特認為，中國是全球經濟成長的重要引擎。他說：「中國股市下跌也將拖累我們。」

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佐力克：中國應持續擴張經濟政策

大陸新聞組 北京3日電

September 03, 2009 12:09 AM | 792 觀看次數 | 0 0 評論推薦: | 電郵給朋友 | 打印

世行行長佐力克2日在北京舉行新聞發布會，他表示中國現在退出刺激方案為時尚早。 （新華社）

世行行長佐力克2日在北京舉行新聞發布會，他表示中國現在退出刺激方案為時尚早。 （新華社）

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世界銀行行長佐力克與中國總理溫家寶會見之後表示，他同意中國應該繼續擴張經濟，而不是從當前刺激經濟的支出努力中開始實施退出戰略。

美國之音報導，世界銀行行長佐力克說，中國對其經濟的復甦感到滿意，但是中國領導人意識到，仍然存在很大的不確定性。他在北京對記者說，他不擔心中國會出現通貨膨脹，並且同意，中國應該繼續實行刺激經濟的政策。

停止寬鬆貨幣時機未到

佐力克說：「中國的行動阻止了全球危機進一步惡化。我同意中國領導人的看法，停止實施寬鬆的貨幣和財政政策還為時過早。經濟復甦可能已經開始，但可能出現曲折。」

佐力克說，為了持續的經濟復甦，中國應該保持市場的開放，抵制貿易保護主義。

世界銀行今年6月把對中國2009年經濟增長的預測從6.5%上調到7.2%。佐力克說，他預計中國今年的增長將會超過8%。

據報導，佐力克讚揚說，中國的經濟增長和內需是提升全世界信心的關鍵因素。但是他同時提醒說，金融危機可能會分階段接踵而來。他說，因此，中國領導人在經濟增長的同時保持謹慎是正確的。

探討聯手幫助非洲發展

這是佐力克擔任世行行長以來第三次訪問中國。他說，除了討論中國的經濟復甦和促進內需的方法以外，他這次訪問的一個重要焦點是探討世行和中國在非洲展開闔作的可能。

佐力克說，包括林毅夫在內的一些世界銀行經濟學家對中國除了在非洲的資源開發和基礎設施項目以外，由中國製造業公司在非洲投資的可能感興趣。佐力克與商務部長陳德明討論了在非洲建立工業區進行合作的可能。

佐力克說，他在所有會見中國領導人的場合中，每次都提到在其他發展中國家投資的問題。

佐力克說：我每次會談的時候，花在討論我們如何與中國合作幫助其他國家發展的時間和討論我們如何幫助中國發展所用的時間一樣多。

佐力克說，世界不能依靠美國的消費者，包括非洲國家在內的其他發展中國家也能成為需求的來源，也能成為未來經濟增長的地區。

世行行長力克星期五將離開中國，前往倫敦參加20國集團財長會議。他說，他希望在會上強調向發展中國家提供更大的支援。

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保護主義抬頭歐盟商會憂心

大陸新聞組北京3日電

September 03, 2009 12:00 AM | 123 觀看次數 | 1 1 評論推薦: | 電郵給朋友 | 打印

中國歐盟商會2日表示，中國對海外企業的經濟開放不進反退，貿易保護主義也抬頭，本土企業較海外投資企業受優待的情況日益明顯，引發歐洲企業擔憂在華投資環境。

歐盟商會在年度建議書中表示，政府對產業政策的干預及對海外投資的限制，在過去三年中有所上升，使得中國對歐洲企業愈發喪失吸引力。據報導，但建議書表示，商會所代表的1400家企業對中國及自身前景仍維持樂觀態度。

歐盟商會表示，就各行業層面而言，歐洲企業仍受到有關市場准入、法律及政治透明度等阻礙。他並指出，貿易保護主義亦有抬頭，本土企業較海外投資企業更受優待的趨勢，引發歐洲企業擔憂。

商會指海外企業面臨歧視，並舉例全球五大風力運營企業均未能在中國設立風力發展項目。報導指出，歐盟商會警告稱，若中國目前規避基礎改革需求，競爭力可能遭受影響。

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洋鬼子中文媒体的相关报道。

美国之音20090905

美国商会：就业复苏路漫漫

木风 华盛顿报导

美国商会星期四表示，衰退已经结束，第三季度GDP将恢复增长，预计增幅为3%。但是，商会对就业市场复苏前景很不乐观，认为今后五年恐怕都难以回归到衰退前的高峰。

*衰退结束，三季度GDP有望增长3%*

美国劳工节到来之前，代表美国数百万家企业的美国商会举行了劳工节新闻发布会。商会首席经济学家雷加里亚在会上对美国经济的走向做出了乐观的评价。他说：

"好消息是，我们的经济又开始了增长，我们正在从这次非常严重的经济衰退中走出来。可以不夸张地说，这次衰退应该是大萧条以来最严重的一次。无论在持续的时间还是工作丢失的严重程度都超过了1974年到1975年的衰退，也超过了1982年的衰退。”2

雷加里亚认为，经济走出衰退主要是三个方面的因素。一是物价大幅度下降提高了人们的购买力。二是政府推出的大规模的经济刺激措施。三是美联储采取的前所未有的宽松的货币政策和稳定金融系统的各种举措。在这三个因素的共同作用下，美国经济终于进入了触底反弹阶段。

商会预测，今年第三季度，美国GDP收缩的局面将正式结束，增长幅度将达到2．5%到3%之间。第四季度和明年上半年，GDP增幅将大体保持在2．5%的水平。

商会的这个预测并不是孤立的。富国证券公布的最新预测是，三季度增长3．6%。

*雷加里亚：就业市场五年也难以恢复*

不过，当谈到就业市场什么时候能够恢复到衰退前的状况的时候，这位华盛顿资深的经济学家的乐观情绪一下子就消失了。他坦承，跟过去历次衰退相比，这次就业市场回归危机前峰值所需要的时间无疑将长得多。他说：

“ 前两次的衰退尽管只持续了八个月，GDP收缩的幅度也比这次小得多，但衰退后就业市场恢复到之前高峰所需要的时间明显加长。1991年衰退后，完成这一恢 复用了两年，2001年衰退后用了三年。这次就业市场衰退程度更深，我看到的预测说，这次就业市场的恢复需要五年才能够创造出足够数量的工作。”15

雷加里亚认为，五年恐怕也靠不住。他做了一个简单的计算。美国平均每年大约有100万人进入就业市场。今后五年将有500万新人需要工作，加上最近两年丢失的约700万个工作机会，这样美国要恢复到衰退前的就业水平大体需要创造至少1200万个工作。

雷加里亚说，这对美国来说太困难了。

“这是一个非常艰巨的任务。这需要经济的增长速度大大高于它的长期潜在增长速度，才能够创造这么多的工作。如果潜在增速只有2．5%到或者3%，每年新增工作数量在150万到180万之间。五年增加750万到900万。这显然是不够的。”16

这 次衰退发生以来，美国总共失去了670万个工作，今年失去了360万个。失业率也从衰退前的百分之四点多上升到9．4%。经济学家雷加里亚表示，虽然衰退 已经结束，但在就业市场上，衰退还没有结束，甚至还没有走过衰退的高峰。许多预测显示，在今年剩下的几个月里，失业率将会突破10%的关口。

*隐性失业严重，复苏之路漫长*

商会首席经济学家雷加里亚指出，失业问题其实比实际数据显示的要严重得多。隐性失业非常普遍。他说：

“我们有很多人是处于边缘就业状态。他们过去做全工，现在做半工。他们没有被计入失业者一类。所以当经济开始恢复的时候，企业首先要把这些半工转为全工，然后才会考虑增加新的雇员。”11

此外，还有大量的“放弃寻找工作的人”。这些人没有工作，但因为看不到工作前景，干脆就放弃了找工作的努力。这批人既不在有工作的一类，也不在失业者的范围。经济好转后，这些人将会返回就业市场寻找工作，进入失业者的队伍。据估计，这批人大概有80万人。

雷加里亚表示，美国的就业市场的复苏还有很长的路要走。

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美国之音20090905

沪指暴跌波及全球股市

萧洵 华盛顿报导

受新股发行忧虑和银行收紧放贷传言的影响，星期一中国股市急挫，跌至三个月来最低点。中国股市震荡随即波及全球股市。分析人士认为，中国股市引发的这波涟漪显示出中国经济对世界经济的影响力，同时也反映出市场对中国经济复苏可持续性的顾虑情绪。

沪指星期一收盘时大跌6.7%，至2667.75点，创下去年7月10号以来最大单日跌幅。深圳证券综合指数当日收盘也急措7.1%，降至904.70点。

*新股上市和信贷收缩传言打击股市*

市场分析认为，此次股市大跌直接原因在于投资者对中国冶金科工股份有限公司即将举行的新股发行活动感到忧虑。加之有更多公司近期将陆续发行新股，这引发投资者对新一轮股票供应可能打击中国股市感到担心。

另一方面的原因可能来自有关银行将收紧放贷的传言。许多分析师认为，此前中国出现的一轮牛市是由经济刺激导致的市场流动性增大所致，并不能反映出真实的经济活动。市场认为，随着经济刺激接近尾声，银行可能收紧放贷，股市“泡沫”必将破灭，市场回调应属正常。

*中国股市可能继续下滑*

彭博新闻社报导引述摩根士丹利亚洲经济师安迪.谢的意见说，中国股市目前处于深度泡沫状态。他认为，由于市场对于中国收紧放贷恐影响经济复苏的忧虑可能导致沪指继续跌落，降到两千点以下。

不过，华尔街日报文章认为，虽然分析师普遍表示股市还有进一步回调的空间，但他们认为在中国建国60周年大庆之前可能不会大跌。

*沪指震荡波及全球股市*

中国股市震荡波及全球市场。星期一欧洲股市应声下跌。德国法兰克福DAX股指跌1.1%，至5,458.04，法国CAC-40指数下挫1.07%，至3653.34点。伦敦股票交易所星期一逢公共假日没有开市。

美国各大股指上午开盘后也纷纷下挫，晚盘时有所回升。收盘时，标准普尔500种股票指数降0.81%，至1,020.62，道琼斯工业平均指数跌0.50%，到9,496.28。纳斯达克综合指数降0.97%，至2,009.06。

市场分析人士认为，投资者对于中国经济复苏的忧虑情绪也引发全球经济复苏可否持续的担忧。这一方面显示出中国这个世界第三大经济体对于世界经济的影响日渐重要。

美国投资分析机构晨星公司经济分析助理主任罗伯特.约翰逊说：“中国发生了什么近来显得比以往更为重要了。我们都清楚这一点。我们开玩笑说，如果股市低开，我周围的分析师都会问我，昨晚中国发生什么事了？”

约翰逊说，中国经济表现强劲，对美国以至全球经济影响很大，因此投资者对中国市场的变化表示关切并不为怪。

*中国股市并未将外国投资拒之门外*

中国股市目前尚未全面对外国投资者开放。不过从近期现象看，中国股市掀动的波澜影响力也日渐强大。

英国布鲁内尔大学经济学教授刘芍佳说：“有很多的研究都显示，中国的股市尽管说还没有完全对外开放，也没有完全与欧美有直接的连接，但是它们之间非直接性的影响，尤其是投资者之间的相互心理影响肯定都是有的。”

美国亚洲投资咨询公司执行副总裁詹姆斯.麦克诺顿认为，从另一角度看，其实中国股票市场并非完全封闭，它与外界的关系一直存在，互动也相当广泛。他说：“中国市场并不是完全封闭的。事实上他们对一些外国投资管理公司是开放的。这是政府政策使然。外国公司在中国市场上扮演着一定的角色。这并不表现在每日的股票买进卖出这样的直接交易，而表现为像美英等国公司与中国投资管理公司之间的合作，其中包括对冲基金。”

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农业危局，美国农民将落荒而逃

日期:2009-09-10　　　作者:宫学敏　　　2009年第34期 　　　点击数：91

尽管经济危机让美国大地一片哀鸿，但农场，却一直像是经济荒漠中的一片绿洲，依然呈现出丰饶景象。可是，终于它也露出萎缩的迹象。根据美国农业部上周四的预测，美国农场业今年的整体利润将下降38％，这意味着美国农业终于跌入了经济衰退的漩涡。“全球性经济衰退的阴影最终笼罩到了美国农业的上空，”银行巨头富国银行（Wells Fargo & Co.）的农业经济学家迈克尔•斯万松（Michael Swanson）如是说。

农民更穷了，食品更便宜

根据农业部的预测，美国农业2009年的利润将陡降到540亿美元，与去年相比，锐减了332亿美元，如此巨大的下降幅度在美国历史上还是第一次。经济学家则称，农产品价格的降低很可能导致美国消费者食品支出费用的上升速度变缓。

其实经济危机带来的衰退并没有影响到所有的农民，许多农民依然有着稳定富足的进账。因为作为农民，必然要习惯不稳定的收入状态。例如，糖的价格，因为印度的巨大需求，达到了28年来的历史最高点，但奶制品和猪肉制品的价格却因为国外需求缩水而下降。

连续两年的繁荣之后，当下形势着实难以让人乐观，利润下降是毫无疑义的，而且情况不是一般的严峻。据美国农业部预测，今年的利润将比过去10年的平均水平减少90亿美元！

杰•罗巴克（Jay Roebuck）是一位52岁的奶农，他说，尽管解雇了2名员工，减少了在奶牛身上的花费，还是入不敷出，“这比以往最糟糕的时候都还要糟糕，”罗巴克说，据他估计，自己每月亏损将达9000美元。

对于大多数美国人来说，农业经济的衰退是不可避免的：通货膨胀的速度放缓，棉花、小麦、猪肉的价格从去年开始大幅下降。经济学家预测今年的消费者食品价格指数将上升3％，2008年则为5.5％。

虽然只有不到1％的美国人与农业会直接发生关系。但农民却对国民经济有着重大的影响。他们是庞大的支出群体，生产大量的日用品，使用全国一半的土地。根据美国农业部过去的统计，农业和食品业占国内生产总值的13％。难怪美国农业部过去很长一段时间一直是联邦政府最大的一个部门。

不挣钱，只好转行

利润下降预示今后几十年来美国的农业工作的吸引力将大打折扣，美国农民数量的收缩可能在今年加速。这些生产者可能会更加严格地控制他们的支出计划，这使得那些出售拖拉机、种子、肥料的企业难以提高价格。

“（同农业有关的行当）很可能会面临更大的价格压力，”研究农业机械制造商的摩根大通的分析师安•杜南（Ann Duignan）说。过去两年间，在中国这样的快速发展的国家中，新兴的中产阶级不断增加在美国食品上的支出，如大豆和猪肉。许多农民借此能够减少债务，增加储蓄，以此来避免2008年经济衰退的冲击。

爱荷华州的基尼•戈尔雷（Gene Gourley）每年养殖6万头猪，可每卖出一头猪就亏损30美元。他正在重新考虑购买运输饲料拖车的计划。

“猪肉亏损了这么多钱，很可能会把所有积攒的钱都搭进去。”戈尔雷说，“也没有钱再买新的升级品种了。”在衰退之前，肉猪农场过去几年里生意繁荣，因为中国等国家的进口需求非常强烈。但当衰退来临，餐馆的猪肉订单明显减少，今年6月猪肉出口比去年同期减少了36％。日用品价格的下降还导致了美国农场的价格20年来首次下跌。

美国联邦储备银行（The Federal Reserve Bank）在一份报告中称，今年1月1日，爱荷华州和密歇根州的食品价格比2008年同期水平要低5％。剧降的土地价格使得农场主更难借到钱，因为土地是他们最大的财务担保。

“毫无疑问，这个行业在快速耗干，”美国明尼苏达州农业银行的首席招待官比尔•约克（Bill York）说，“猪肉和奶制品尤为严重。”

许多农民已经收到联邦政府的津贴，然而，他们不得不努力寻求更多的帮助。上个月，奥巴马政府称，在长期奶制品支持项目中额外增加了2亿4千3百万美元，并暂时提高政府采购奶酪等奶制品的价格。中西部地方长官也希望华盛顿的政府营养计划能采购更多的猪肉，从而提高猪肉价格。这些要求很可能激起另一些人的批评，他们认为，其实大多数的农民比美国的普通家庭要富有，并且政府津贴将使那些贫穷国家的农产品生产者处于竞争劣势。

经济危机让农民水深火热

经济衰退使农民腹背受敌：燃料和种子价格不断上涨的同时，市场对农牧作物的需求却一跌再跌。但无论经济怎么萧条，人们总还是要吃饭的，因此农民似乎是对经济衰退有一些免疫力的。

北卡罗莱州的瑞吉•布里特（Ricky Britt）饲养肉鸡和肉牛，他说自己去年的收入减少了10万美元。他现在只有四个鸡房，原来有六个，这是因为肉制品加工巨头斐顿世家（Perdue）缩减了合约。全球第一大肉鸡公司Pilgrim's Pride则在去年关闭了一个加工厂。布里特说，为了等待价格上涨，他喂养的肉牛出栏时间越来越长，并且正在考虑种植蔬菜。上周，他在州市场上看了看农业设备，但他说自己决不会投资上万美元来买新拖拉机或压捆机。

“虽然我们正在苦捱，但我们还可以苦撑下去，，”布里特说。

全州的农民都面临和布里特一样的境地。根据美国农业部这个月的报告，种子和燃料的成本在过去4年里上升了27％，而肉制品的价格则下降了13％。经济衰退对农作物需求的影响有时以间接的方式发生。比如，新房屋开发的陡降导致了快速发展的育苗行业的灾难，而美国的育苗业每年为农业带来10亿美元的收入，占农业产品现金收入的第三位。用水限制在两年前就导致了植物销售的下降，现在他们又看到了消费需求的再一次下降。“这并不是什么必需的消费，消费者并不像从前那样在草坪上大把花钱。”

甚至连中耕作物和新鲜蔬菜这些近年来的行业亮点也将随着消费者削减支出而遭遇困境。“现在人们的预算越来越吃紧，他们可能会说，‘也许我应该去雄狮食品（Food Lion）或沃尔玛这样的超市去买菜，而不是在菜市场上买那些看起来更好味道也更好的东西。’”布雷克说。奶农们估计牛奶的价格也会进一步降低，从大约2美元一加仑降到1.4美元，而他们的生产成本却丝毫不减。许多人已经做好了关门倒闭的准备。

北卡罗莱州的经济学家杰尔夫•本森（Geoff Benson）已经研究奶业超过30年，“这可能是我见过的最糟的情况，我一直鼓励奶农严谨地审视他们的财务状况，判断自己还要不要继续坚持。”这种悲哀侵袭了设备制造商和其他行业，如农场主，他们在好年景里通常会扩大规模和并多元化经营，现在则限制支出。“他们不会买很多东西，”上周在南部农业展销会上销售奶设备的詹姆斯•加明斯（James Cummings）说。

大多数专家怀疑经济衰退所带来的不确定性真的会使劳动力离开全国的48000个农场。如果真的有农民家庭在坏年景里背景离乡去找工作，他们会发现，农场还是最稳定的。“人们离开农村，大多数时候是因为不得不退休，或者是为了找到新的收入来源，”约翰斯顿公司（Johnston extension）的主任布莱恩特•斯皮维尔（Bryant Spivey）说，“但现在看来，这个收入来源我看也不怎么样。”

宫学敏，《华盛顿观察》2009年第34期，9/10/2009

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分析：金价徘徊1000美元关口 英国《金融时报》克里斯?弗勒德(Chris Flood)报道 2009-09-10

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黄金昨日继续成为投资者关注的焦点，其价格一直在每盎司1000美元关口上下徘徊；而受美元进一步走软推动，石油价格上涨每桶1美元以上。

金价在每盎司993.80美元至1002.95美元的区间内波动。虽然无法与本周一每盎司1007.45美元的高点相比，但这仍是金价在历史上第三次突破每盎司1000美元，因此有大量分析师发表了评论。

天达资产管理公司(Investec Asset Management)表示，金价从目前水平再上涨10%至15%，达到每盎司1100美元至1150美元，“并非不切实际的想法”。

该公司说：“力度空前的全球性财政刺激、量化宽松政策以及货币供应量的加大，这三者结合可能导致大范围的货币贬值、负实际利率和重回高通胀率。这对金价维持在前期高点之上运行提供了非常有力的基本面支撑。”

但汇丰(HSBC)贵金属分析师詹姆斯?斯蒂尔(James Steel)表示，金价之前对每盎司1000美元的突破往往都很短暂，因为随着金价上涨，黄金废料供应增加，珠宝需求减少，最终使涨势受到拖累。

苏格兰皇家银行(RBS)的斯蒂芬?布里格斯(Stephen Briggs)指出，珠宝市场的黄金需求预计将走强，他说：“关键是买家准备在多大程度上接受创新高的价格。”

市场普遍认为，本周一金价突破每盎司1000美元，原因在于基金买盘和基本面消息的共同支撑。基金买盘迫使空头回补；而在基本面方面，世界最大的黄金生产商巴里克黄金公司(Barrick Gold Corporation)宣布，它计划筹集最多35亿美元现金，用于平掉其黄金套期保值仓位。

巴里克第二季度财报显示，它需要买进540万盎司（或168吨）黄金，才能完全平掉其套保仓位。

瑞银(UBS)的约翰?里德(John Reade)表示，对黄金市场而言，这是一个“重要因素”。“就像自行车赛选手开始最后一圈赛程时响起的铃声一样，它标志着，全球金矿生产商开始平掉其套保仓位了，”里德说，“一旦巴里克的交易完成，该行业剩余的套保仓位就将集中在一家生产商手中，它就是英美黄金阿散蒂公司(AngloGold Ashanti)。”

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Lex专栏：美国制造业数据 英国《金融时报》Lex专栏(Lex) 2009-09-10

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自二战以来，美国经济只遭遇过一次“双底”型衰退(double-dip recession)，但那是在1980年至1982年期间，当时的美联储主席保罗?沃克尔(Paul Volcker)将利率上调至19%，如今要让历史重演已不大可能。同时，美国最新就业数据显示，失业率可能正在企稳，不过仍处于近10%的26年高点。考量美国经济是否正在提速的另一个领域是制造业。

让我们从链条的开端说起。美国供应管理学会(ISM)的新订单指数已从1月份令人恐慌的水平回升。在该学会8月份的调查中，表示当月订单出现“改善”的受访者增加了10个百分点，这一点令人鼓舞，不过近三分之二的受访者表示，订单与上月持平或更糟。与此同时，美国商务部7月份的数据未见任何改善；订单数量较去年同期减少23%，这一数字令人吃惊。在此前两个月有所改善后，扣除运输的新订单甚至出现了环比下滑。

订单应会影响发货情况。鉴于7月份所谓“未交货订单”连续第10个月出现下滑——为该指数编制以来的最高纪录——制造业工厂显然具备产能。扣除运输的耐用消费品的发货量正在增长——只是刚刚开始——但仍较去年同期下降了约两成。工业产出同比数据也未见改善。

长期以来，“萌芽”论者一直希望很快出现一段重新积累库存的时期。但美国7月份库存再次下降了一个百分点。从本质上说，这意味着，过去7个月，制造商从未看到未来经济将迅速增长、足以证明增加库存合理性的前景。这也正是它们为何仍在裁员或缩短工时的原因。制造业正重新忙碌起来，但只是刚刚开始。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析

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为何“退出”时机尚未成熟? 作者：英国《金融时报》首席经济评论员马丁?沃尔夫(Martin Wolf) 2009-09-10

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“我们前所未有的果断而一致的政策行动，帮助阻止了经济滑坡，推升了全球需求，”20国集团(G20)财长和央行行长上周末拍着自己的肩膀如是说。他们是对的。对经济危机的回应既是必须的也是成功的。但现在就宣布胜利还为时过早。

在今年的杰克逊霍尔(Jackson Hole)货币研讨会上，巴拉克?奥巴马(Barack Obama)最近提名连任美联储(Fed)主席的本?伯南克(Ben Bernanke)指出：“没有这些迅速而有力的举措，去年10月的恐慌可能就会继续加剧，就会有更多大型金融机构破产，整个全球金融体系就会面临巨大风险……根据我们对金融危机效应的了解，由此导致的全球低迷可能会异常严重和持久。”

这个观点遇到了两种反对意见。其中一种提出，经济始终处于均衡状态。如果失业率大幅上升，那只能是因为在雷曼(Lehman)破产后，工人们选择了休假。另一种意见认为，衰退是过度的自然后果。在纠正过去错误的过程中，有责任者和无辜者都必然会受到影响。

政策制定者正确地抵制了这些意见。经济并不总是均衡的，而虽然纠正资产价格、金融市场和消费中的过度行为已成为必然，但渐进的下行螺旋既是可以避免的，也是不可容忍的。

对金融体系纾困、前所未有的货币宽松和财政扩张（后者大多是不由自主的，而非主动采取的措施），实际上为全球经济提供了支撑。摩根大通(JPMorgan)分析师补充了另一个更为暂时性的因素：一些公司年初预期的经济和金融形势比实际情况更为糟糕，因此它们现在做出了调整。为此，摩根大通目前预计美国和欧元区第三季度GDP将分别比上年同期增长4%和3%。

或许最引人注目的成功是金融部门的复苏。实际上，这种复苏虽然是受欢迎的，但也带来了尴尬：金融家重新开始了高收入的生活，与此同时，却有数千万人失去了工作，经济增长远低于潜在水平，公共部门债务大幅上升。人们对奖金的责难也就不足为奇了。

金融市场的风险厌恶指标已明显好转。随着信心的恢复，股市出现反弹，尽管仍远低于过去的峰值。在实体经济领域，制造业产出已经企稳：随着库存周期转变，出现大幅反弹也有可能。人们对2010年的普遍预测表明，月度经济表现将持续改善，中国和印度将成为全球的领头羊，而美国和往常一样，将成为大型高收入国家的领军者（见图表）。

那么目前应该做些什么？G20各国财长同意，“有必要在经济实现稳固复苏后，撤销特殊的财政、货币和金融部门支持措施，但退出过程必须透明、可信”。他们是对的。但制定可信的计划与执行计划是两码事。实际上，制定一个可信计划是避免政策过早逆转的方式。

许多人担心通胀。目前看来，这种担忧几乎没有道理。更重要的是，提前退出刺激政策不会降低通胀风险。相反，它甚至可能增加通胀风险，因为它很有可能会引发另一轮激进的干预。

那么，为什么目前不用担心通胀呢？

首先，全球经济产能大量过剩。对此精确衡量是不可能的，尤其是在最近的动荡之后。经合组织(OECD)在最新一期《经济展望》(Economic Outlook)中估计，今年其成员国实际产出与潜在产出之差超过了潜在产出的5%。要想收窄差距，明年经济至少要增长2%至3%。根据最新的普遍预测，这是不可能发生的事情。

其次，即便是沉重的公共部门债务也是可以承受的。例如，美国政府为其债务支付的实际利率低于2%。因此，即使净公债与GDP的比率高达100%，为此支付的利息也只是GDP的2%。认为这种负担不可承受的说法是荒谬的。此外，对于一个每年名义增长率为4%（这当然人们对美国长期经济增长率的最低预期）的经济体而言，只需要相当于GDP的4%的财政赤字，就可以将净公债稳定在与GDP相当的水平。这不是一个建议，而是一个观察得出的结论。

最后，美联储资产负债表的扩张，包括商业银行储备金的大幅上升，只有在信贷和支出开始增长的时候，才会产生通胀。但这正是美联储最容易吸收过度流动性的情形。确实，这可能需要等待太长时间，但它不是一定要这么做。

现在假设一下，如果各国政府不是保持冷静，而是被吓得过早实施了货币和财政紧缩政策。鉴于私营部门的极度脆弱，这可能再度造成经济低迷。其必然结果是又一轮紧急的财政和货币政策举措。这一点非常重要：特殊的货币和财政举措并非危险的根源。私营经济的脆弱性才是因，政策举措只是果。

所有这一切，使得各国及全球“退出战略”的落实成为一个敏锐判断的问题。几乎可以肯定，人们会犯错误。但有一点非常明显，核心元素必须是：各国央行独立性可以信赖；长期内对财政责任做出可信承诺；全球需求重新恢复平衡，不再依赖以前的高支出国家。

这容易吗？肯定不容易。那么它会发生吗？恐怕不会。但政策制定者至少给了我们讨论退出事宜的机会。这是一种成功。现在，我们需要在此基础上实现有力的全球复苏。

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高盛CEO承认对复杂金融产品失控 英国《金融时报》帕特里克?詹金斯(Patrick Jenkins)伦敦报道 2009-09-10

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高盛(Goldman Sachs)首席执行官劳埃德?布兰克费恩(Lloyd Blankfein)昨日承认，金融危机爆发前，银行对于自己售出的一些对社会无益的产品失去了控制，他还承认，公众对于银行家薪酬的愤怒，“既可以理解，也是适当的”。

在法兰克福举行的《德国商报》(Handelsblatt)银行业会议上，布兰克费恩发表演讲称：“银行业让新工具的增长和复杂程度，超出了它们的经济和社会效用，以及掌控它们的操作能力。”此番言论呼应了英国金融服务管理局(FSA)主席特纳勋爵(Lord Turner)的话。特纳上月对许多投行业务的社会价值提出了质疑，由此在伦敦金融城内引发了争议。

一位银行家表示，布兰克费恩的话是专门说给该场合的听众听的。许多德国银行曾用廉价短期资金购买资产担保证券，以填充其资产负债表，但在去年资金枯竭时，这一战略遭遇惨败。“德国有一个裸露在外的伤口，”这位银行家表示。“布兰克费恩显然在尽力抚慰德国人，并表现出一定的悔悟。但我同意他的话——那些打赌很愚蠢，毫无益处。”

布兰克费恩承认，一些产品已变得太过复杂。他表示：“我们应该对金融体系负责，这就要求我们，如果客户的需求及市场的利益能够用公开交易的标准化产品来满足，就不应当选择非标准产品。”

在金融业景气时期，许多结构性产品的复杂程度过高——私下里承认这一点的银行家越来越多。一名伦敦高管表示：“他是对的。某些产品可能做的太过头了。”

尽管布兰克费恩接着强调，一些衍生品具有“重要的经济及社会效用”，并表示，完全禁止为客户定做的复杂衍生品，会有损经济增长，但他承认，这些产品理应受到“更严格的资本要求”。

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中国与世界经济面临的挑战 作者：中国建设银行股份有限公司董事长郭树清 2009-09-10

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（编者按：本文是郭树清先生于2009年5月29日在牛津大学萨义德商学院的演讲。《比较》杂志将在最近一期发表，《比较》授权FT中文网摘要刊发。）

23年前当我第一次来到英国的时候，在开往伦敦的火车上遇到了一位家庭主妇，当她听说我从中国来时，她说：“哦哦，我知道，中国是日本的一部分！”。当然，这样以偏概全地形容英国人民对中国的了解有失偏颇，事实上，英国是最早预言并接受中国将崛起为一个经济强国的国家之一。1986年秋天，英国外交部主持召开了以“中国的崛起：它对亚洲、亚太地区以及全球的影响”为主题的国际会议。我应邀参加了那次会议并做了主题发言。

20年前，当我还在国家计委工作的时候，其中一个棘手的问题就是为基础设施建设项目筹措资金，例如为铁路、发电厂、高速公路等等项目融资。然而今天，融资早已不是问题。今年，中国发放了大量银行贷款，2009年第一季度（2009年1月至4月），银行共发放5.14万亿人民币贷款。银行寻求向优质项目贷款以获取更高收益，金融资源已不像过去那样稀缺。

中国的崛起使得资本不再稀缺，这恐怕是过去十年最富有历史意义的事件——虽然中国仍是一个贫困和地区差异很大的国家。

英国、美国、日本、德国以及距今最近的亚洲四小龙的发展无不证明，新兴工业国家的经济腾飞总伴随着储蓄率过剩和资本的出口。资本并不是完全被用于国内产业发展，因此它被出口到其它国家，所以储蓄过剩就相当于贸易顺差或者经常性帐户盈余。

除了资本不再稀缺，中国经济起飞的重要性还体现在快速增加的全球供给——价廉物美的商品和更优质、便宜的服务，甚至还有过去的20年中较低的世界通货膨胀率。同时，中国经济的开放和崛起极大地创造了全球需求，中国目前是世界上最大的铁矿石和其它有色金属的进口国，还生产并消费了世界上一半以上的钢材和水泥。

在中国崛起的时候，世界经济平衡的模式也发生着深刻变化，新模式出现了。

过去储蓄主要来自发达国家，如今，发展中国家成为了资本的主要供应商，而绝大多数的发达国家则是赤字经济。现在，中国成为了世界上最大的储蓄过剩的国家，成为了主要的资本供应国，而日本和欧洲的储蓄相对而言均发生了萎缩。

发达国家借用资金并不是问题，而且这种模式已经存在了超过半个世纪。对于整个世界经济而言，资本的借贷、使用也是非常普遍的。但问题是发达国家如今成为了向发展中国家借钱而非提供资金的一方；此外，发达国家借到钱之后就将其用于消费，美国就是一个典型的例子，美国实际上是在过度消费，同时浪费了大量的资源。但另一方面美国在科技、研究、教育、文化、旅游和医药等方面的支出是全世界最高的。这部分的投入对其人力资本的积累大有裨益。当然，如果中国遵从这种发展模式那将是不可持续的。全世界的原油都将被运往中国以满足消费需求，无论是从市场、政治还是国际关系的角度来看，这都是不现实的。

从拥有储蓄剩余的国家角度来看，这种新模式可持续吗？比如我们问：中国的储蓄剩余是否会有消失的一天呢？

储蓄剩余主要与发展阶段、国际分工和文化等因素有关，对于中国这样的拥有低附加值产业和大规模储蓄剩余的国家来说，调整发展模式以及改变固有传统的过程是漫长的。中国地域广阔，当沿海地区的出口导向型低附加值工业减少的时候，它们却开始向中西部转移。全国性的产业升级，低附加值产业的淘汰仍需假以时日。

即使有朝一日中国不再是拥有储蓄剩余和贸易顺差的国家，这种模式仍然会长期存在。原因是其他的发展中国家会替代中国目前的位置，成为主要的储蓄剩余国家。

现在，世界经济正在发生调整。美国为首的发达国家开始改变它们的消费模式，减少来自发展中国家的进口，即使经济复苏之后，发达国家的消费和进口恐怕很难再回到危机之前的水平。持续上涨的油价也会迫使发达国家减少其能源开支。

长期来看，世界经济将面临越来越多新的挑战，每个国家都有自身的责任，没有一个国家或者任何两个结盟国家（比如所谓的G2）能够摒除协作，独自解决这些问题。比如能源危机给发展中国家提出了警示，我们不能走发达国家从前的老路，比如环境保护同样需要各国间的协调与合作，还有粮食、资源和其它资源短缺的问题，当然还有非常重要的国际金融体系与货币问题。

目前，发达国家存在大量的出口管制，特别是在高科技和所谓的涉及国家安全的产品方面。这样做对于发达国家而言无疑是作茧自缚，同时也是非常不理性、不公正的。发达国家应当致力于消除贸易壁垒、贸易保护和投资限制，转而就发展中国家对其的投资表现出更为友善的态度。

让我们以中国为例。目前，全世界对中国境外直接投资的态度是十分不友善的，很多西方国家，包括英国纷纷将中国在非洲的投资打上了“新殖民主义”的标签。很多中国公司开始逐渐尝试海外投资但都面临着很大的困难和挑战，例如当地政府的反对、贸易联盟和劳动纠纷等等问题。在我们的起步阶段确实需要更多的来自外部的支持和帮助。

中国需要增加其海外投资，特别是在能源、原材料等领域，这将扩大全世界的产品供给，同时对世界经济的平衡起到至关重要的作用。每年中国有多达4000亿美元的外汇盈余，所以我们有充足的资本开展投资。

2008年底，中国海外净资产达到了1.5万亿美元，海外总资产达到了2.92万亿美元。在这2.92万亿海外总资产中，仅6%是境外直接投资，67%是外汇储备，9%是证券投资。

中国对外直接投资的扩大，不仅仅会给中国自身带来利益，还能够惠及美国、英国和其它很多国家。站在中国的角度来看，外汇储备确保了流动性安全，但是其投资收益率太低，而它所占的比例又过高。然而，中国仍然缺乏相关的管理技能和经验，就此方面的改进仍然有很长的一段路要走。2008年，中国海外直接投资达580亿美元，较2007年上涨了一倍。这部分投资可以直接转化为资本投资、生产能力和需求，这受到了外国政府、机构、公司和公民社会组织的广泛欢迎。

迄今为止，中国的消费增长率位列全球第一。由于大量的服务产业没有被计作独立的市场行业，中国的消费能力长期被低估。比如，零售额在过去5年每年都保持着13%的增长。然而，中国仍然需要继续刺激其仍不充足的内需，目前面临的主要挑战包括：

城乡二元结构带来的城市、农村之间购买力的巨大差距，目前中国的农村人口人均消费仅仅是城市人口人均消费的1/4甚至是1/5；服务的消费远远落后于商品的消费；公共服务水平低于经济发展水平。城市消耗了全国80%的医疗支出，而这80%的投入仅仅覆盖了20%的人口； 与工业化的进程相比，中国城市化的步伐还较慢。

对于中国经济发展最大的担忧就是，中国是否会重蹈其它新兴工业国家的覆辙，例如日本在经历了20年、30年乃至40年的经济高速增长之后迎来的漫长停滞期。事实上，这种可能性是存在的。

中国需要关注下面几个重大问题：

（1）中国需要改革城乡二元结构；（2）中国急需改进其尚不完善的金融体系。与其它发达国家，例如与英国相比，金融业在中国GDP中的比重仍然比较低，金融业从业人口占中国劳动力人口比例较低。对于中国大部分中小企业和新创立的企业来说，获得金融资源的渠道仍然非常有限。中国金融行业在开发有效渠道促进和支持中国企业发展方面仍然相对薄弱；（3）中国需要进一步推进法制和政治体制改革；（4）人力资本的发展对中国未来经济的发展将会起到至关重要的作用。目前，中国和其它发达国家在教育、培训以及培育人才的环境方面都存在着较大的差距。现在的教育体制不适于培育创造性人才，这将阻碍中国经济未来的可持续发展。

注：本文仅代表作者本人观点。

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Lex专栏：高盛的悔悟 英国《金融时报》Lex专栏(Lex) 2009-09-10

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高盛(Goldman Sachs)在许多方面都很擅长，其中就包括发起公关活动。其首席执行官劳埃德?布兰克费恩(Lloyd Blankfein)昨日在法兰克福银行业会议上的演讲，对他的德国东道主进行了不寻常的抨击，特别是在公允价值会计问题上——高盛向来是公允价值会计的坚定捍卫者。除此之外，他对一些金融产品效用及不合理薪酬的温和质问，或许会登上新闻头条，但几乎毫无新意。比方说，英国金融服务管理局(FSA)主席特纳勋爵(Lord Turner)对英国“膨胀的”金融服务业大加批评，而布兰克费恩坚持认为，银行业的健康对于“充满生机和活力的”经济至关重要。将二人的话进行一下对比就知道了。

越来越多的人赞同银行应重新评估自己的社会及经济效用，这真是罕见至极。与所有企业一样，银行的经营理念向来是要增加公司、股东及员工的收益。这不会改变。更有意思的是，高盛默认，景气时期异乎寻常的产品复杂性只是为了包装、推销和定价其服务，而实际上，更简单的解决方案就足够了。许多行业都有这种趋势——想想律师和管道工吧。但无论使用的术语或技术有多么夸张，管道工和他的老板都了解管道，清楚修理时可能碰到的麻烦。银行的头头们显然并不懂。

因此，布兰克费恩强调有效的风险管理——没有它，薪酬改革或增加资本金就变得毫无意义。在前一个问题上，高盛依然对薪酬全无悔意，摆出了合情合理且毫无争议的准则，同时用卓越的绩效为其开支辩护。在后一个问题上，高盛保持了沉默，值得注意的是，在布兰克费恩的悔悟中，从未出现“杠杆率”这个词。没错，无论监管机构做些什么，风险将依然是银行业必不可少的组成部分。抛开这些陈词滥调，与所有优秀的银行家一样，布兰克费恩不过是在捍卫自己的立场。

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荷兰率先出台银行高管奖金限令 英国《金融时报》迈克尔?斯蒂恩(Michael Steen)阿姆斯特丹报道 2009-09-10

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荷兰各银行将成为全球首批为最高高管设定奖金额上限的银行。根据一项新规定，奖金额上限为一年的薪水。

这项由荷兰银行家协会和财政部起草的规定，将把执行董事的浮动奖金限制在其年薪以内。该规定将于明年1月生效。

荷兰财政大臣乌特?博斯(Wouter Bos)向英国《金融时报》表示：“这比我所知道的任何国家都走得更远。”

“它所包含的一些内容和动议，在一年前甚至不可能被作为讨论一体，可见进步是巨大的。”

但该规定并未对不占董事会席位的交易员和投资银行家的奖金做出明确限制，而是呼吁制定“详细、克制、着眼长远的薪酬政策”，同时出台旨在改善风险管理并确保资深银行家接受“终生培训”的措施。

博斯表示，他将启动立法，强制执行合规模式，要求在荷兰运营的银行必须要么遵守规定，要么在年报中就为何没能遵守规定作出解释。

这项协议的达成是财政部施压的结果。去年，荷兰银行业接受了一系列纾困。

新规也突显出，即使本月的20国集团(G20)匹兹堡峰会无法达成更广泛的国际共识，荷兰依然具备推进为高管薪酬设限的政治意愿。

在将该计划树为典范的同时，博斯明确表示，他很高兴荷兰能在银行业改革方面采取单边行动。

“我们这么做不会被孤立”他表示。“（但）最终，我必须权衡此举可能带来的竞争劣势，与如果我们不妥善监管这些做法，将对纳税人和整体经济构成的风险。”

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该不该对金融交易征税？ 作者：英国《金融时报》吉莲?邰蒂(Gillian Tett) 2009-09-11

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世界是否需要一种全球性的“托宾税”？这个问题正在困扰着伦敦的金融圈。大约30年前，经济学家詹姆斯?托宾(James Tobin)率先提出对金融交易征税，以遏制短期货币投机。此后，很少有政策制定者敢于提出这种想法，因为它看起来极其不为社会所认可。但本月，英国金融服务管理局(FSA)主席阿戴尔?特纳(Adair Turner)参加了《展望》(Prospect)杂志组织的一场圆桌会议，并建议重启关于“托宾税”的讨论。不出所料，这引起了广泛关注。不过，特纳建议真正令人感兴趣之处在于其背后深远的学术动因。因为这位FSA主席日益相信，西方的政策制定者正处于学术的分水岭。

他指出，近年来，“有效市场理论、华盛顿共识、自由市场去监管……这一整套体系”占据着如此稳固的主导地位，已经有点像是“宗教”。这导致“监管体制成了学术时代精神的俘虏”，使得银行业游说团体的规模和权力不断膨胀。如今，“存在于FSA以及世界各地证券与银行业监管机构DNA中的‘有效市场假设'受到了根本性冲击”。因此，“更完整的市场更优越、流动性更高的市场在定义上更优越”的观点已不再可信。“（这场危机）要求我们对全球金融监管体系进行重大改造，而不是细枝末节的调整，”特纳在《展望》组织的讨论中（我也参与了这场讨论）得出这样的结论。好好想想这几句话。特纳曾就职于麦肯锡(McKinsey)——这家管理咨询机构一直是股东价值、自由市场竞争和金融资本主义等信条的倡导者。如今他却认为，一直指引FSA（好麦肯锡）的学术指南针和圣经指错了方向。愤世嫉俗者大概会说，这不过是政治上的惺惺作态。毕竟，FSA因未能对银行奖金采取更严格的措施而遭到了批评，而且正奋力抵挡由英国央行(Bank of England)将其接管的建议。但特纳的言论是一个时代的标志，并且提出了一个关键性问题：如果他们的指南针确实存在如此严重的缺陷，那么西方的监管机构应该采用哪种学术框架呢？遗憾的是，特纳未能提供合适的答案。他有许多想法，觉得政治家和监管官员应予以讨论。例如，他意欲考虑加强对金融创新的限制，对批发金融领域的市场主导地位和定价活动进行审查。但这些想法算不上真正的宣言；相反，他强调，监管机构“仍试图找出，在一个最具影响力的经济和金融理论遭遇相当彻底的火车失事之后”，该如何是好。

无疑，这种不可知论的立场会惹恼一些人（或坐实监管机构缺乏有效手段的印象）。但这种反应可能是错误的。毕竟，过去几十年金融业的真正问题，并不在于政策制定者和投资者运用了有缺陷的经济和金融理论，而是他们经常不动脑子，盲目运用这些理论。

例如，FSA等机构对市场有效理论过于执着，只有在明显可能出现市场崩溃时才会出手干预。同样地，投资者也过度执迷于对股东价值狭隘的短期定义，以至于他们（和监管机构一样）常常好像是在依靠自动驾驶仪。但是，永远不会出现一个完整的理论体系，解释金融体系“应该”如何运作。毕竟，正如我两周前所写的那样，意识形态总是植根于不断变化的权力结构与争斗中。而且，就像事实证明旧的理论模型是不完美的一样，任何可能取而代之的新“理论”也会有其局限性。我们现在需要的是，愿意动脑子、并且愿意随着世界的发展而不断修改政策的政策制定者、政治家、投资者和银行家。

这种想法并不容易推销。正如特纳指出的那样，在失去可靠指南针的世界里航行，毕竟是一件令人恐惧、费时耗力的事。“对于世界各国的监管机构而言，一旦你承认自己已经失去了‘市场化程度越高总是越好'的理论框架，你就会处于一个更为焦虑的境地，因为你没有一个理论体系为你各项决定作参照。”

鉴于特纳的言论必然会引发激烈的反对，他是否会将任何言论付诸于实际政策，仍是个未知数。但我个人认为，他敢于想人之不敢想，并脱离对信条的盲目依赖，应该会受到称赞。问题是，其他监管者是否会追随他的脚步，不仅仅是在欧洲，而且还有美国——有太多