经济危机里咱中国又开始铁路资产私有化啦

据消息人士透露，国务院正在酝酿一项旨在促进我国中小企业发展的政策，而有关部门正进行讨论，以尽快拿出一个具体的方案。该人士透露说，由国家工业与信息化产业部牵头，财政部、国家税务总局等多个部门现在正就这一问题进行研讨，并组织派出调研小组赴各地调研。由于国家统计局难以提供我国中小企业的具体数据，所以这一政策可能不会涉及到具体的资助或扶持金额，而会是一项“普惠性的政策”。统计数据显示，当前，中小企业数量占我国企业总数的99%，创造了我国近六成的经济总量，提供了近一半的财税收入，提供了近八成的就业岗位。中小企业在经济社会发展中的作用和地位日益增强，特别是在当前国际金融危机还在继续蔓延加深的严峻形势下，加快中小企业的健康发展对促进经济增长、增加财政收入、扩大城乡就业、维护社会稳定都具有十分重要的意义。但是，在国际金融危机的冲击下，中小企业也首当其冲的受到了影响，中小企业生产经营面临着严重困难，这直接影响了我国保增长、保民生、保稳定的发展目标。据国家统计局和工信部统计，到2008年底，全国中小企业中歇业、停产、倒闭的大约占7.5%，城镇就业更加困难，2500万左右的农民工返乡。（2009年6月29日《经济参考报》）

中小企业大量死亡，这正是与时俱进的中国特色当中，在经济危机背景下的一道靓丽璀璨的风景线耶。

经济危机还在蔓延。

咱也就继续为经济危机立此存照。　　

洋鬼子中文媒体的相关报道。

指责中国“购买国货”，美国竖起双重标准

日期:2009-06-24　　　作者:李焰　　　2009年第24期 　　　点击数：223

2009年6月4日，中国政府9个部委联合发出文件，要求政府在4万亿人民币的经济刺激投资项目中优先购买中国产品。文件指出，除了需要采购的工程，物资或服务在中国境内无法得到，或者无法以合理商业条件得到等情况外，政府采购对象应只限于本国产品或服务。

一石激起千层浪，欧美商界甚至政界都对中国“购买国货”的政策表达了忧虑，大呼舶来品要被中国的“保护主义”排斥了。中国欧盟商会主席伍德克先生这样指责道，“中国政府似乎有意将外国供应商排除在其4万亿元人民币财政刺激方案下的合同之外。”美国是中国的主要出口市场，又是此次经济危机的“重灾区”，虽然奥巴马政府是“购买国货”政策的急先锋，却同样向中国投去了谴责的目光。

“中国鼓励购买国货的具体行动方案我们现在并不清楚，但是我相信，中国将来会为这样的举动觉得特别后悔，同时为其他国家提供了借口，加剧本国（对中国）的贸易保护主义政策，”美国布鲁金斯学会（Brookings Institution）经济问题的高级研究员巴里-博斯沃思（Barry Bosworth）对《华盛顿观察》周刊说。

然而，美国乔治?华盛顿大学（George Washington University）国际商业教授杨家文博士却在接受《华盛顿观察》周刊专访时道出了中国企业多年受到政策“歧视”的苦衷。他认为，此次中国政府采购政策只能说摘掉了外企的“优惠帽子”，绝不是保护主义抬头。

“据我所知，中国并没有新建立起来一套购买国货的政策。相反，几个中国政府部门最近发表联合声明说，4000万人民币的经济刺激方案是政府采购行为，应该用于国内商品的购买。这份声明强调，政府采购不应该歧视‘中国制造’的产品，”杨家文分析说。

保护主义 vs.尊重国际惯例

几个月前，当中国发布4万亿人民币的经济刺激方案时，国际社会给予了高度赞许，称中国为挽救世界性的金融危机迈出了负责任的一步。当时，他们肯定没有估计到，这4万亿的商机并不会对外企青睐有加。实际上，中国发改委与工业和信息化部、监察部等部门已经明确将橄榄枝抛向了本土企业。

“中国政府鼓励购买国货的政策是可以理解的。但这始终是一种政治行为，会引起很多问题，助长保护主义的气焰，”美国乔治敦大学（Georgetown University）国际商业外交教授马克?布彻（Marc L. Busch）在接受《华盛顿观察》周刊的采访时说，“奥巴马政府‘购买美国货’的政策在全球范围内已经受到了广泛的批评。中国的政策会步其后尘。无论是否给予这一政策合法性，这都是保护主义。”

就连世界银行驻中国的首席经济学家汉森也不能理解中国拉动内需的“偏向”政策，称中国应该领导全球提防“保守主义”上升。但在杨家文看来，中国政府的做法恰恰是尊重国际惯例的体现。

“中国的问题在于，外企总体上得到了很多优惠政策，而本土企业没有这样平等的对待，”杨家文对《华盛顿观察》周刊说。

杨家文解释说，众所周知，中国的外资在改革开放中得到了优惠待遇。同样的，即使在政府采购中，外国产品也享受好于内资的优惠条件。出于各种原因，中国的本土企业无法得到同等的机会。因此，现在一些政府机会倾向购买国货也是值得理解的。

从中国媒体提供的实例看，自2003年开始实施的中国政府采购法明文规定“政府采购应当采购本国货物、工程和服务”，但外国品牌却依然在电梯、彩色胶卷、轿车等多个行业的政府采购中呈现垄断地位。在诸如轿车这样的行业中，中国企业到现在也没有根本性的改变。

“中国政府希望透过这样的方式刺激内需。避免对国货的歧视造成了恶性循环：国内企业失去了升级产品的机会，更难在未来政府采购项目的投标中获胜。结束这一恶性循环的方法就是给国内企业提供更平等的机会，帮助它们持续发展，”杨家文说。

购买国货，美国谴责中国

“购买国货”无疑是“自利”行为，但是每个国家都会采用的，包括欧盟和美国。其实，奥巴马总统是这一行动的“始作俑者”。他率先倡导美国纳税人要“购买美国货”，把工作机会留在美国。这一政策还在2009年初由美国国会作为一项法案通过。

当时，包括中国在内的很多国家都对美国这种“保护主义”政策嗤之以鼻。如今，中国又成了众人批评的靶子。有意思的是，深处同一战壕中的美国同样举起了谴责中国的旗帜。

“华盛顿总是会站在自己的利益看待各种问题。虽然他们自己实行了‘购买美国货’的政策，但同时还是会反对中国‘购买中国货’的政策，因为这伤害到美国的对华出口。换言之，中美贸易摩擦将会加剧，”布彻如是说。

但杨家文强调，“中国的政府不会影响中美经济关系，因为美国与中国的处境不同。美国对本国产品没有任何歧视性政策。”

博斯沃思则对两大经济实体的自利行为表示理解。

“美国最先发起了鼓励购买美国货的举动，但是不会落实到更加具体的立法举动。或许中国政府也会采取类似的做法。”博斯沃思对《华盛顿观察》周刊说，“各国公众在本国经济遇到困难的时候，爱国主义情绪都是十分高涨的。到目前为止，G20峰会模式已经非常成功地防止这样的举动。我希望这样的发展能继续下去。”

“购买国货”往往是个动听的口号，真正执行起来，或许没有人们想象的那么美好。全球化已经让各国经济融汇贯通，牵一发而动全身。就像《纽约时报》中预言的，“购买美国货”条款最终将消耗美国人的工作岗位。

布彻解释说，“购买美国货”政策的适用范围非常狭窄，只限于政府采购的案例中。但是，在实行中效果并不好。很多美国企业采购的是外国商品，因此无法投标，伤害到美国本土的就业。

一个真实的案例是，经济刺激计划要求，获得计划资金支持的项目必须使用美国生产的钢铁及其制成品。许多美国企业因采用进口钢铁材料而无缘政府项目竞标。因为部分产品在国外生产，美国杜弗克?法雷尔钢铁公司失去了最大的客户，不得不在宾夕法尼亚缩减600个工作岗位。因为加拿大客户无法获得美国项目，美国西湖化学品公司也遭减产之殃。

“中国采用类似的政策，在实施时也会遇到美国的情况，反而会增加经济成本，”布彻说。

其实，美国人理解，经济危机严重打击了中国的对外贸易，这也是中国政府采购转向本土企业的原因。比如，中国正与美国卷入轮胎出口问题的争执，奥巴马政府还在踌躇，如果应对中国的贸易顺差。于是，中国政府为救经济，以政府采购拉动内需，给自己的企业提供订单。

从全球贸易平衡看，中国的经济刺激方案已经加大了其对外购买原材料和商品的力度。

2009年5月，中国的铜进口量增加了三倍，让巴西、澳大利样这样矿藏丰富的国家得到了大量的订单。然而，其他国家仍然想从中国的经济需求中获得更多的经济血液，因为中国的进口总量今年已下滑了28％。而在贸易账单上，中国对欧美国家仍有大量的顺差。

因此，杨家文说，“人们在此时提起‘购买国货’的问题是很有讽刺意味的。”当然，他承认，从长远看，伤害保护主义的自由贸易政策既不会帮到本国经济，对世界经济发展也没有好处。

李焰，《华盛顿观察》2009年第24期，6/24/2009

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美多数企业计划恢复员工福利

日期:2009-06-24　　　作者:张瑶　　　2009年第24期 　　　点击数：102

近日，由知名的管理咨询公司华信惠悦（Watson Wyatt Worldwide Inc）进行的调查报告显示，绝大多数美国企业计划把员工的薪水，福利以及其他相关待遇调整回到经济危机前的水平。

停止招聘和冻结薪金曾是许多企业用以抵御金融危机的主要措施，而现在62％的停止招聘的企业和69％的冻结加薪的企业计划在未来12个月内逐渐取消这些措施。此外，48％的企业计划同一时间段内恢复员工养老金401（k）和403（b）账户中公司的那部分投入。

然而，并不是所有在经济危机中发生的变化都能够得到改观。近乎一半的（46％）公司没有恢复员工健康医疗保险的计划。仍有20％的公司坚持降薪，另有20％的公司不确定是否停止降薪。

华信惠悦咨询公司的策略薪酬问题主管劳拉?赛让(Laura Sejen)说，“虽然越来越多的企业感到经济危机的最坏时刻已经过去，但是大部分的企业并不认为经济能够回到从前的状态。因此，企业目前面临的挑战将是：哪些为降低成本而采取的措施需要被摒弃，哪些措施将被长期沿用下去。”

超过一半（52％）的企业不会增加员工，他们期望，在未来三年到五年内，员工数量不超过经济危机前的员工数量。超过五分之二的公司认为，吸引（41％）技术人才和防止（45％）技术人才跳槽将是一项长期而艰巨的工作。此外，79％的企业希望，更多的员工能工作到他们的理想退休年龄。还有73％的企业则希望，医疗花费能够更多的由员工自行承担。

张瑶，《华盛顿观察》2009年第24期，6/24/2009

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资料：各央行刺激措施、撤出策略及挑战

2009年 6月 23日 星期二 15:32 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

路透6月22日电---全球各国央行在思考如何撤出为对抗75年来最严重金融危机和深度经济衰退而推出的大规模刺激政策.

以下是各国央行为支持各自经济所采取措施、正在考虑的撤出策略以及所面临挑战的大概情况:

**美联储**

美国联邦储备委员会(美联储,FED)在2008年12月前已将利率从2007年9月的5.25%调降至接近零,因信贷市场冻结且该全球最大经济体陷入衰退.

美联储还推出一系列借贷计划,令其资产负债表上的资产规模扩大逾一倍至2万亿美元,其中包括一项支持消费者、小企业、学生和商业地产贷款的计划,官方称该计划规模可能扩大至高达1万亿美元.

美联储可通过提高银行储备金利率或所谓的公债逆回购来将资金从系统中抽出.

美联储推出了短期资产支持证券贷款工具以提振消费者、小企业、学生和商业地产贷款,之後在2月又将该工具规模扩大至高达1万亿美元.

美联储3月时将购买抵押贷款相关证券计划规模扩大至1.45万亿美元,首次推进量化宽松举措.联储并称将开始买入最多3,000亿美元的较长期公债.

较长期公债收益率(殖利率)5月和6月时大幅扬升,使人担忧联储的政策加上美国预算赤字激增恐为将来通胀埋下伏笔.

外界预计,美联储在本周二和周三的政策会议上料不会扩大其公债买入计划.

为安抚市场对财政赤字的忧虑,美联储主席贝南克6月3日表示,做出有力承诺以长期维持财政可持续性,这是维护美国金融市场稳定和经济增长的关键所在.

经济前景至多也就是显现出衰退步伐放缓的迹象,鉴于此联储承诺在较长期内维持低利率.

不过伯南克亦认识到通胀忧虑,他指出联储正在尽力考虑退场机制.

随着金融形势企稳,联储将逐渐废止部分借贷计划.

至于联储发行债券这种方案,目前暂被搁置,并且需得到国会首肯.

**英国央行**

3月时,英国央行将利率降至纪录低位0.5%,标志着一系列降息行动的结束.自2008年10月至此,该行的累计降息幅度达到4.5个百分点.该行还史无前例地推出了750亿英镑的资产购买计划以刺激经济.

计划推出後,英国央行又将量化宽松规模扩大了500亿英镑,并计划在7月底之前完成资产收购.

目前已有信号显示,该央行的量化宽松政策已起效,机构投资者的可用资金增多,而这正是量化宽松举措传导机制中第一阶段的体现.此外,市场信心亦攀高,且经济数据表明衰退步伐正在放缓,房市也在逐渐趋稳.

决策者称,经济的改善程度如何,在今年底之前都不太可能明朗.

英国央行总裁金恩上周表示,现在还不是开始撤除经济刺激举措的时候,但需要考虑在时机恰当时的退出策略,这一点很重要.

英国央行依然遵从极其宽松的政策.不过对该行是否会将量化宽松规模进一步扩大250亿英镑,市场上存在不同的看法.

**日本央行**

日本央行将利率调降至接近零水准,并安排一系列贷款计划为企业财务提供支持,由此将公司信用风险纳入央行的资产负债表.

日本央行亦计划到9月前购买3万亿日圆的商业票据以及1兆日圆短期公司债.另外,日本央行已两度提高对日本公债的直接购买规模,从危机爆发前的每月1.2兆日圆扩大至每月1.8万亿.

退出策略方面,日本央行预测未来两年面临通缩且经济前景存在高度的不确定性,因此该央行暗示目前将维持宽松的货币政策.不过一些分析师指出近期信贷息差缩窄,认为日本央行可能缩减或停止部分措施.

此外,日本央行官员自觉有充分的把握能够顺利退出宽松政策,正如他们在2006年所做的那样.日本央行有意将日本公债持有量限制在流通中的公债数量以下,令其更容易收紧货币政策,尽管购买公债会导致资产负债表规模的扩大.

**欧洲央行**

欧洲央行(ECB)将利率调降至1%,并将购买600亿欧元由欧元区银行在2009年7月至2010年6月间发行的担保债券.央行将在初级市场和二级市场上购买由抵押贷款和公共部门贷款支持的债券.

符合要求的债券必须在欧洲央行的流动性操作中被当成抵押品,同时还要满足其他诸多条件.

ECB在5月宣布的债券购买计划导致信用息差大幅缩窄以及银行接二连三地发行新债.

汤森路透数据显示,央行宣布声明以来约有15亿欧元的新债进入市场.

ECB称在通胀压力抬头之前将暂停其宽松信贷政策,不过央行未给出细节.

ECB执委会委员斯麦吉(Lorenzo Bini Smaghi)曾表示,央行可能发行债务凭证来吸收过剩的流动性,此举类似瑞士央行的做法.

**瑞士央行**

自2008年10月以来,瑞士央行将三个月瑞郎伦敦银行间拆放款利率(LIBOR)目标水准累计调降2.5个百分点,至2003年经济衰退以来的最低水准0.25%,并几乎以零利率来提供流动性,期限最长达一年.

从3月以来,瑞士央行一直在努力阻止瑞郎/欧元升势,并买入主要以瑞郎计价的有担保公司债.

分析师对瑞士央行果断大胆的行动表示赞赏.该央行阻止了瑞郎升势,并成功避免了信贷紧缩.不过,瑞士经济依然面临着1975年以来最严重的衰退,通缩风险还在持续.

瑞士央行没有给出将很快解除极宽松政策的信号.许多分析师预期,该央行将把全套措施继续实施至2010年.

在清除过剩流动性与加息前,瑞士央行预计会首先停止采用非常规举措,比如债券购买与干预汇市等.

该央行已自行发售债券,以便在时机成熟时,更快地从市场吸纳流动性.(完)

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《赵岩专栏》 小人物大时代投资方略

2009年 6月 24日 星期三 15:21 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

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（本专栏只代表作者本人观点）

很多载入历史的辉煌，并非成就于能力超凡，而是把握住时代变迁，从而顺势飞升。而今投资者恐怕正迎来一个新能源投资的大时代。

比尔.盖茨和洛克菲勒密名留青史，很大程度上恐怕并非因为其能力无人望其项背，而是因为生逢时代变迁，他把握住机遇，得以借势飞升。机遇不区别对待大人物和小人物，投资方向和策略也同样延续顺应时局的逻辑，而当今的投资者，恐怕正站在新能源投资时代的起点。

过去20年，美国过度消费和中国过度生产是全球经济的动力链条。根据金融时报首席经济学评论员马丁.沃尔夫（Martin Wolf）测算，美国消费者的消费对全球GDP贡献率高达20%。一场金融海啸令消费引擎呛水，也把全球推入寻找新引擎的急迫之中。

虽然新能源概念早已深入人心，但多年来都形同“公益招贴画”。这主要是因为新能源所涉及变革的广度和深度，让私人商业投资无法一手驾驭，也不可能一手扭转石油时代的乾坤，比方说，美国全境几十万个加油站的改造，而金融危机，印证了“祸兮福之所伏”，赋予了新能源经济登台的历史机遇。

如今，全球政府纷纷挽起裤管，跳进泥淖，决意用大手笔投资，顶替“消费”，拉动经济大车。但无论有钱没处花，还是花的地方不对，都有问题。大力投资新能源产业，不仅符合对抗全球变暖实现可持续发展的潮流，又迎合了政府大规模投资的需要，时事让它当仁不让地赢得了公私两只手的热烈掌声，人类新能源时代的大幕已经缓缓拉开。

联合国环境规划署最新报告显示，相较于利用煤炭和石油发电的1,000亿美元投资，去年全球绿色能源发电的投资首次超过传统能源，达到了1,400亿美元。全球新能源经济中进入了一个重要分水岭。

绿色洲际高速路

美国的艾森豪威尔总统在1956年推出洲际高速公路计划，每投入1美元可创造1个半小时的就业，不单令美国筑路工人得益，更惠及水泥、钢铁、油漆、重型设备、炼油等等产业，塑造了美国後续50年的社会和产业蓝图。新能源经济，恐怕就将成为全球范围、周期更长的这样一个绿色洲际高速路项目。政府和私人投资者都已行动起来。

美国政府计划未来10年投资1,500亿美元，创造500万个新能源、节能和清洁生产就业岗位；救市7870亿美元中有800亿拨予新能源；欧盟委员会3月宣布2013年前投资1,050亿欧元支持绿色经济；日本4月公布了《绿色经济与社会变革》政策草案，实施後预计日本环境领域市场规模将从2006年70万亿日元（1美元约合96日元）增加到2020年的120万亿日元；中国除在4万亿元人民币的经济刺激计划中拨出3，400亿元用于绿色项目外，财政部更出台对光电建筑应用示范工程予以资金补助计划.对于符合条件的光电建筑,2009年国家将给予20元/Wp(标准太阳能输出功率)的补助。

德意志银行（Deutsche Bank）和新能源金融（New Energy Finance）近期的一个调查发现，3/4的机构投资者，包括退休基金、资产管理经理预期在未来三年投资新能源项目。商业周刊分析戏称，华尔街将成为一个绿色华尔街。

比房地产业更快复苏

供职于生物科技公司Genentech的Mike Zheng是一个典型的矽谷中产阶级。在明媚的加州阳光下，他对笔者说，如果把2006年自己购置的新屋屋顶全部换成太阳能板，可以享受30%补贴。

“虽然我只需要花7，000美元，但现在每个月电费才70美元，我相信，我儿子一定会投资盖绿色屋顶，而我现在选择投资绿色能源股。”

新能源领域的投资，并没有逃过金融海啸的冲击。2009年第一季度遭遇了连续六年扬升後的首度下挫。根据New Eenergy Finance的数据，今年一季度绿色能源领域投资同比下降近半至133亿美元，但是进入第二季度，前景就已现明朗。

而分析师们预计，目前看来新能源工业可能比美国的房地产业和建筑业出现更快速度的复苏，今年以来可再生能源公司的的股票已经上涨了75%。

欧洲可再生能源领域的领袖人物，Deloitte的Roman Webber 在6月18日欧洲一个新能源高峰投资论坛中表示，全球政府正在把大笔的钱投入新能源板块，一旦银行的信贷恢复，新能源产业投资活跃度也将首当其冲的复原。

第二次绿色的城市化

工业化、城市化带来的繁荣，而工业链迟早外移，城市也随之凋敝。

绿色经济倡导者，华盛顿附近的巴尔蒂莫（BALTIMORE） 可持续发展委员会成员Linda Schade生动地描述了绿色经济将如何给她的城市带来“一子落对，满盘全活”的经济效应，赋予它第二次“绿色”城市化的生机。

“骄傲的工人可以在厂房生产，在房顶安装绿色能源设施，学校也可以开办相关课程，培养专业绿色人才，剔旧换新会开拓国内市场空间，而绿色技术，更可以在全球谋利”。

如此美妙的前景，令人怦然心动，但投资者不应该忘记的事，和所有开启时代性的投资一样，新能源产业投资，恐怕也会出现的蜂拥而入导致的产能过剩。近百年前，铁路投资泡沫让很多投资人饮恨，数几年前，光纤网络投资泡沫，迫使无数热情如火的投资者最终出局，但福祸相依的逻辑颠扑不破，铁路投资潮留下发达路网服务至今，光纤投资则为全球互联网用户留下廉价的光纤网络，绿色泡沫最终也很可能留下更“经济”的绿色能源。

而回望90年代的互联网兴起，引领风气之先的门户网站都经历无数跌宕起伏，那些大浪淘沙的幸存者，成为投资者的造富机器，但“君看一叶舟，往来风波里”，不仅成为弄潮公司的写照，也提醒作为渔人的投资者：知悉潮汛虽然重要，但投资的成败，不是仅靠潮汛就能决定的。（完）yanina.zhao@gmail.com

作者毕业于北京大学国际关系学院及北大中国经济研究中心，曾任路透社北京记者站中文组组长，现旅居美国旧金山。

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《Home专栏》大规模收储铝:自卫还是自残?

2009年 6月 24日 星期三 15:16 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

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(Andy Home是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿 Andy Home; 编译 宿泱韫/李爽/张若琪

路透伦敦6月23日电---非常时期需要非常政策.当2008年末铝价沿着生产成本曲线急跌时,中国政府出手干预,以高于市场的价格收储过剩金属,为生产商保驾护航.

中国国家物资储备局收储59万吨,而国有电力公司亦购入差不多同等规模的铝,以帮助几家大客户维持生计.

中国地方政府为避免炼厂倒闭,以及随之而来的失业和税收收入缩减,也推出各自的收储计划,其中大都包括提供优惠信贷工具,以帮助炼厂为积压的库存融资.

现在,中国之外的生产商也开始效仿.尽管确切细节尚不清楚,但全球最大铝生产商UC Rusal已将大批铝卖给嘉能可以获取资金.嘉能可持有UC Rusal的9.7%股权.

收储起来的铝得以在数年内摆脱外界的密切关注,并跳出分析师对市场的测算.

这里的动机看来仍是维持基本生存.UC Rusal日前与70家银行关于73亿美元贷款重组的谈判陷入僵局.此时绝不是抛售伦敦金属交易所(LME)大量铝库存的好时机,会导致本已庞大的显性库存进一步升高,并推低原已降到谷底的价格.

UC Rusal是俄罗斯能源业的支柱企业,其债务重组将试测该国管理4,530亿美元海外债务的能力,因此该公司的命运对俄罗斯举足轻重.

问题是,中国炼厂和UC Rusal的短期获益可能令全球炼铝业付出长期代价.

中国的问题

中国将开始感受到干预国内市场的後果.国内铝价在当局支撑下高于国际铝价,令套利窗口开启,大量铝流入中国.(欲览相关图表,请点击链接:here)

今年前五个月中国进口铝73.7万吨,而上年同期仅为5.9万吨.而且还有更多铝在运输过程中,国内人士预计本月还将有30万吨铝通过海关.

中国的问题在于其并不需要这种金属.中国本身就是世界最大的铝生产国,而且按原铝、铝合金和铝半成品综合计,中国至今仍是铝出口大国.

国内库存在上升,但由于多数游离于市场之外,所以包括中国人在内可能谁也不知道具体数字.

全球问题

而且中国的铝产量也在增加.政府人为支持国内市场造成的"假象",已引燃新一波炼厂开工和恢复运营的热潮.

根据国际铝业协会(IAI)网站公布的来自中国有色金属工业协会的数据,中国5月铝产量年率化後为增长73.3万吨.全国1,160万吨的产量已经回到2008年11月时水准,大部分抵消了早期价格下滑带来的减产效应.

这对于全球铝炼业来说是个大问题,因为中国快速恢复的产量彻底抵消了其他国家减产的影响.

IAI预计,5月全球铝日产量增至9.54万吨(年率为3,482万吨),为2月以来最高水准.

此外,中国以外地区的减产速度似乎也在放缓.虽然产出连续七个月下滑,但5月年率降幅为14.6万吨,是迄今最小降幅.

近几周来并未宣布新的减产计划,而全球生产商已经宣布的减产活动应会在本月底前完成.

基于中国目前的趋势,全球产量仍将增加.

皆是假象

不幸的是,并没有迹象暗示需求改善程度已可吸纳这些多馀的生产.

汽车业等重要终端行业或许已经触底.但整体制造业而言,"春芽"大量冒出,却无多少强劲复苏迹象,复苏力道有多强仍有诸多疑问.

然而,别期待这会自动反映在显性铝库存或价格上.由于大量铝库存收储于场外,LME和上海期货交易所的库存压力将获得缓解,价格将受支撑.

然而这却是个假象,使中国以外可能有更多炼厂再次启动.

不过铝金属市场向来就是与假象共存.此前场外库存积聚就给了中国错误的信号,使其新建大量产能,其中部分现已投产.

而这样的循环还在继续下去.就这方面而言,铝正开始反映其本身主客户的行业.

美国和欧盟汽车业已成为一项由政府赞助创造就业机会的计画,无视于内藏的过剩产能潜在问题.

特别是在欧洲,由于政界对关厂争论不休,已错失利用现存危机从根本上重塑行业的机会.

由于有中国中铝和俄罗斯UC Rusal这种"大到不能倒"企业的参与,铝也正走上同样的路.(完)

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《Home专栏》库存升高形同金属市场一道枷锁,动能消退修正恐来临

2009年 6月 23日 星期二 17:34 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

(Andy Home是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿 Andy Home 编译 乔艳红/艾茂林/徐文焰

路透伦敦6月22日电---伦敦金属交易所(LME)工业金属价格的熊熊涨势在上周明显消退,这也许不是什麽好兆头.

对于市场需经历一段整理走势的看法安抚人心,因此近期高歌猛进之势并未消弥于无形中.

收盘 较上周变动 涨跌幅(%) 年内涨跌幅(%)

期铝 $1,680 $36 ＋2.1 ＋9.1

期铜 $5,030 -$205 -3.9 ＋63.8

期铅 $1,695 -$90 -5.0 ＋69.7

期镍 $15,200 -$490 -3.1 ＋29.9

远东钢 $380 ＋$15 ＋4.1 ＋13.4

地中海钢 $380 ＋$5 ＋1.3 0.0

期锡 $14,825 -$825 -5.3 ＋38.6

期锌 $1,576 -$114 -6.8 ＋30.5

人们依然在到处寻找复苏的"春芽".美国上周公布的数项乐观数据,加上世界银行上调对中国经济成长的预估,均令多头激动不已.

美元也在温顺地後退,从而给金属和其它商品价格下档构成支撑.

但此前驱动市场大涨的因素没有一个能重振目前萎靡不振的市场.

到底是什麽在吞噬大众的预期?

**不能承受之重**

用一个词概述,那就是"库存".显性库存在升高,人们还担心在北半球夏季,库存将进一步大增.

关键一点是,中国的交易所金属库存也在上升,要知道年初迄今中国的举手投足都给市场人气带来了很大的影响.

上海期货交易所(SHFE)铜库存连续第三周增加,达到68,536吨,为2007年8月以来最高水平.

虽然说相较于中国大肆从全球其它地区抢购的金属规模而言,整体库存水平可谓微不足道.但上海库存增加,也的的确确表明中国对铜的胃口现在饱和了.

此外,中国库存增加也完全抵消了LME库存持续减少的影响.

LME金属库存依然在稳步下降中,但这种趋势即便没有耗尽,看起来也已非常微弱了.取消仓单数量截至周四已经降至15,800吨的四个月低点.

欲览铜库存相关图表,请点击连结(here)和(here)

上周上海期交所锌和铝库存也双双上升,前者更是触及89,359吨的高点.

LME仓库锌、铅和锡库存也都在稳步增加,尤其是锡库存增势迅猛得足以瓦解多头的主导地位,近月期货因此滑入正价差,为年初以来首见.

**错误信号**

有两种金属的库存似乎与上述趋势相逆,至少表面看来是这样.

LME镍库存自5月初开始便一直在小幅走低,但这恐怕不完全像看上去那样是个利多信号.

库存减少初期,一个重要现象就是鹿特丹的全板负极板(full-plate cathode)到货匮乏.该港口从6月初以来的接收量仅有198吨.

不过这是个"正常的"季节性现象,反映出俄罗斯北极圈内的杜金卡港每年因叶尼塞河春季融雪而关闭的情况.杜金卡港是俄罗斯镍矿巨头诺理尔斯克镍业在北极分支的唯一出口港,在正常装运被打断的状况下,公司小心而节省地使用库存.

目前该港口刚刚重新开放,诺理尔斯克镍业将很快恢复装运全板负极板.

从当前欧洲不?钢领域对镍的需求状况来看,这些货流似乎很可能将被放到LME的仓库中存储起来.

**误导的表象**

金属铝的情况好像又是个谜.铝是上周唯一价格上涨的LME主要金属,目前铝的情况有点紊乱,这也和库存有关.

现货市场升水正在走高,第三季日本较LME现货有期升水从第二季的每吨56-58美元跳涨至75美元.

对于LME注册金属的需求亦升温,已解约库存大幅上扬升破100,000吨.其中很大一个原因是,LME系统中大部分金属都与融资和仓库交易紧密相关,因此不能马上发货.

这是利好消息,不是吗?还是那句话,表象可能会骗人,这用来形容铝市再贴切不过了.这个市场似乎又回到了以前的"误导"状态.

说得具体点,全球最大铝厂商俄罗斯UC Rusal似乎与其股东嘉能可达成交易,将相当大的一部分吨位移至场外库存.并不完全让人感到意外的是,两家公司均不愿就此作评.

但自此小型买家开始争抢现货,尤其是在日本,因为日本买家被告知UC Rusal第三季不会发货.

不过,重点在于"小型"这个词.即使LME系统中的解约库存未来一周全部离场,也只不过是暂时拖延一下库存升势而已.目前库存仍然在以快得吓人的步伐越升越高.

尽管近来数日库存离场的速度也明显提高,但过去一周LME整体库存还是增加了逾90,000吨,过去一个月中则增加了略多于300,000吨.

**不乐见的事实**

LME库存增加本身未必是金属价格下滑的理由,因为要麽可见库存水平依然很低(例如铜),要麽库存的增加是建立在原本极低的基础之上(例如铅和锡).

此外,投资基金近期的活动主要与宏观风险偏好有关.例如,铅库存上升并没有浇熄多头的热情.

不过交易所库存的平稳增加却昭示了一个隐藏更深且不受欢迎的事实,这削弱了投资者对于金属价格继续攀升潜力的信心.

到目前为止,中国补充库存与供应的降低,已经抑制或者缓解了金属市场供应过剩的局面.

金属价格已对此作出反应,势将再次一飞冲天,只待中国以外地区的经济开始复苏.

不过这(金属价格大涨)看来并不会在短期内发生.中国补充库存力度逐渐降低,全球其他地区的金属消费者在夏季这个制造业淡季来临之前,也不会补上这个需求缺口.

这就是金属可见库存不断上升的原因,有人担心库存在7月至8月期间还会大幅增加,从而为"经济复苏利好论"打上一个大大的问号.正是该理论推动金属价格升至当前高点.

库存增加已经令工业金属的上涨步伐减慢.而库存增加幅度过大则仍可能拖低金属价格.(完)

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〔中国金融〕国投信托发国内首款艺术品集合资金信托计划,规模4,650万元

2009年 6月 24日 星期三 14:34 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋] 全球市场新闻

〔韩国汇市〕韩圜在FED会议结果出炉前上涨,但受进口商结算需求打压

〔韩国金融〕政府按计划回购1万亿韩圜公债,以压制债券收益率

〔中国票据市场〕转贴利率继续上涨,因银监会警示银行不能突击放贷

更多市场新闻

路透上海6月24日电---中国国投信托有限公司周三表示,已发行国内首个艺术品集合资金信托计划,其募集规模为4,650万元人民币,期限为18个月,信托资金主要用于购买数名知名画家画作的收益权.

国投信托市场部经理刘擎对路透表示,该信托计划的投资标的为事先选定,即一些当代知名画家的画作,对该批投资标的的总价值进行评估後,再给予一定折扣,最终按照折扣後的总价来确定募集资金的规模,即4,650万元.

国投信托发给路透的新闻稿称,该计划向中国建设银行(601939.SS: 行情)(0939.HK: 行情)北京私人银行的高端客户定向销售,项目并聘请了投资顾问保利文化艺术有限公司.

新闻稿并援引国投信托总经理吕益民称,"艺术收藏成为许多高端人士的生活方式和理财方式...此次推出的信托产品只是我们研发的艺术品投资信托模式之一,今後还将陆续推出不同模式和风格的艺术品信托产品."

国投信托控股股东为国家开发投资公司,国投信托的资产管理规模逾317亿元,2008年实现利润总额4.8亿元,此前公司推出过红酒信托等创新产品.(完)

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杨洁篪：主要储备币种应该保持稳定

2009年 6月 25日 星期四 07:40 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

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路透联合国6月24日电---中国外长杨洁篪周三表示，全球金融危机留给世界的教训之一就是应该保持主要储备货币的稳定。

杨洁篪在联合国“世界金融和经济危机及其对发展影响高级别会议”中表示：“全球各国均因目前的全球金融危机及经济衰退遭受严重损失。”

他说：“我们反思後得出的一个重要共识就是，要保持主要货币汇率的相对稳定，并发展多元化与合理的国际货币体系，这两点非常重要。”

中国3月份曾建议国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDR)可作为未来的储备币种，以减少对世界头号储备货币美元的依赖。

不过在该问题上，俄罗斯政府比中国政府更为直言不讳，莫斯科方面建议，有必要在美元之外确立其他全球储备币种，此言一出导致美元上周兑其他主要币种汇率出现下滑。(完)

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中国外汇资金净流入环比上升恐非热钱回升--外管局

2009年 6月 25日 星期四 14:11 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

路透北京6月25日电---中国国家外汇管理局国际收支司副司长管涛周四称,目前中国外汇资金净流入环比上升,同比下降,但净流入环比上升并非是资金流入上升,而是因资金流出下降.

管涛在出席中国外汇与黄金高层论坛间隙称,中国出现外汇资金流出下降是因为全球信贷紧缩,去杠杆化有所缓解,因此"很难下判断说热钱又回来了".

今年5月中国银行体系因净购买外汇而占用的人民币资金高达2,425.65亿元人民币,相当于净买入约355亿美元(1美元=6.8341元人民币)的外汇.这是今年以来,该数据首次突破2,000亿元人民币.

他表示,从汇率预期来看,虽然很多人预期中国经济好转,预期人民币会升值,但到现在为止这个升值预期和去年下半年不可同日而语;另一方面,从境内市场远期交易来看,最近美元兑人民币从升水变为贴水,说明这种升值预期是弱化和分化的,因此不能用汇率预期来解释资金的流向.

他并称,从现在的情况下,外汇供过于求仍然是主要的矛盾,不过外管局一直致力于按照均衡管理的思路来调整外汇管理框架,致力于用市场化手段来促进国际收支平衡.

此外,中国国家外汇管理局副局长王小奕也表示,下阶段外汇管理部门将继续对跨境资金流出流入的双向均衡管理,着重完善银行对客户挂牌汇价管理,继续推进银行的结售汇头寸管理,稳步推进外汇市场产品创新,并加强对外汇市场运行和衍生品创新的监管. (完)

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鞍钢H股盘中暂停交易 待澄清有关报导

2009年 6月 25日 星期四 13:39 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

路透香港6月25日电---中国钢铁生产商--鞍钢股份有限公司(0347.HK: 行情)H股周四盘中停牌,公司表示,将待发出声明澄清近日有关发现新铁矿的报导.

鞍钢股份H股于香港时间11:35暂停交易前升3.2%,报13.48港元.

公司执行董事付吉会对路透表示,"公司应交易所的要求停牌,以澄清近有关铁矿石的报导."

辽宁省地质矿产勘查局周三表示,本溪新发现探明储量超过30亿吨的巨大铁矿,其远景储量预计将达76亿吨,有望成为世界单体最大铁矿.而邻近该铁矿的鞍钢股份A股(000898.SZ: 行情)及H股周三分别飙涨7.4%及5%

鞍钢A股亦已于周四开市起停牌,因此前广州日报对该公司作了报导,将待公司刊登公告後复牌.(完)

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官方专家建议购买更多黄金支持人民币的国际地位

2009年 6月 25日 星期四 13:32 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

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路透北京6月25日电---中国中央政策研究室国际局局长李连仲周四称,中国需要更多黄金来支持人民币的国际地位,并建议应利用外汇储备收购低价能源、资源,鼓励中国企业到海外买地.

他在2009中国外汇与黄金高层论坛上表示"美元贬值是必定无疑的,购买黄金是一个好选择,"同时人民币要国际化,作为国际储备货币需要黄金来做基础.

李连仲表示,中国应提高黄金储备在外汇储备中的占比.他举例称,美国黄金储备占外储比重高达76%,意大利为65%,德国与法国占比达60%,而中国黄金储备只占1.6%.

中国国家外汇管理局4月底曾表示,国内黄金储备自2003年以来增加454吨,目前储备已达到1,054吨.

但在中国2万亿美元外汇储备中,黄金比重实际上却没有变化.很多分析师认为中国政府罕见地披露黄金储备情况,可能是加速购买步伐的前奏,因其担忧2万亿美元的外汇储备价值受到侵蚀.

中国目前仍为美国国债外国投资者中第一大持有国.美国财政部报告显示,中国2009年4月末持有美国国债7,635亿美元,较3月减少44亿美元.其中短期国债1,791.42亿美元,占比23.5%.

**应改革SDR*

中国一直主张改革以美元为核心的国际货币体系,充分发挥特别提款权制度(SDR)的作用.李连仲表示,人民币成为国际储备货币还有很长的路要走,但人民币国际化之後应考虑改革SDR,篮子中应纳入人民币.

他表示,从长期看,SDR权重的理想组成是美元、欧元、英镑、日圆以及人民币,每种货币的比重均占20%,这样可以达到相互制约,相互制衡的目的.

目前SDR由美元、欧元、日圆及英镑组成,其占比分别为44%、34%、11%以及11%。该权重每五年调整一次,下次调整时间为明年下半年.

SDR是国际货币基金组织于1969年创设的一种储备资产和记账单位,亦称"纸黄金",SDR成员国拥有的特别提款权可以在发生国际收支逆差时,用来向基金组织指定的其它会员国换取外汇,以偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款.

中国此前曾表示,如果IMF通过的发债条件符合中国外汇储备投资对安全和合理收益的要求,中国愿投资不超过500亿美元于IMF发行的新债券.(完)

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民生银行委任四家投行负责其香港IPO--消息人士

2009年 6月 25日 星期四 13:06 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

路透香港6月25日电---消息人士周四透露,中国民生银行股份有限公司(600016.SS: 行情)已委任四家投资银行,负责其总值200亿元人民币的香港IPO发行.

据熟悉情况的消息人士指出,该四家投行为麦格理、中国国际金融、中银国际及瑞银.

民生银行一名高层周一出席公司的股东大会後表示,预期公司将于今年底前完成在香港上市,发行的H股股数将不超过发行後总股本的15%.(完)

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谢旭人：中国将竭尽全力增收节支

2009年 6月 25日 星期四 09:43 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

路透北京6月24日电---据新华社报导，财政部长谢旭人周三在向全国人大常委会报告2008年中央决算报告时称，中国政府今年将采取一切可能的措施增加财政收入，同时严格控制政府开支、避免公款浪费。

为刺激经济增长，中国政府承诺实施减税政策并对地方项目进行拨款，这使中国的财政状况进一步捉襟见肘。

中国预期2009年的财政预算赤字规模为9500亿元，比2008年1800亿元的财政赤字有大幅提升。

谢旭人反复强调，中央政府将压缩公务购车用车及出国经费，并严格控制党政机关楼堂馆所建设，着力保障和改善民生。

今年5月份，全国财政收入达6569亿元，同比增长4.8%，扭转了近几月来的负增长趋势。（完）

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A股市场下半年将呈冲高回落--申万

2009年 6月 25日 星期四 08:47 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

路透上海6月25日电---中国申银万国证券研究所最新研究报告指出,下半年A股市场运行趋势将呈现冲高回落的格局,政策转向是转折点.三季度後期,随着政策预期的改变,基本面改善的预期将弱化、流动性环境将趋紧,A股市场将向下寻求支撑.

报告预期下半年沪深300指数的核心波动区间为2,450-3,350点,对应上证综指的核心波动区间为2,300-3,150点.

沪综指周三收报2,922.299点,创下去年6月18日以来的收盘新高.

**升势中卖出资源品和投资品**

报告认为,对于资源品和投资品,建议在上行趋势中卖出;提前配置海外资本追逐的品种,即银行、房地产、A-H折价公司(如保险);战略性配置政策转向预期的受益者,如消费品(食品饮料、商业贸易、生物医药)、新能源.

对于资产配置,报告建议在市场冲高阶段,更多超配银行、房地产、保险等估值不高、景气(预期)上升明确的行业;在市场回落或调整阶段,更多超配食品饮料、零售、医药、电力设备、通信设备、软件等景气回升滞後或景气趋势确定的低估值行业.

此外,铁路施工、机场、公路、钢铁、水泥、工程机械等行业可能由于低估值补涨或短期景气上升有阶段性超额收益机会.

**下半年A股资金面有压力**

报告认为,在未来3-6个月,影响投资的主导因素将经历三步切换,即全球经济的复苏预期和国际资本活跃,到海外资本大举流入中国,以及国内政策转向的预期升温.

信贷回落、三季度天量票据到期以及融资压力的不断累积,下半年A股市场的资金供求存在一定缺口,海外资本流入会成为新的资金来源.随着避险情绪的降温,海外资本重新活跃.

年底以前美国政府不会采取实质性回收流动性的举动,全球流动性仍将保持宽松格局.中国内需式的经济复苏以及人民币升值预期将吸引海外资本增加配置.

一旦中国外汇管理政策发生转向的预期升温,A股市场的资金压力将显现.三季度後期,基本面继续改善的预期将减弱,毛利率继续回升的空间也有限,保增长政策发生转向的预期可能升温.(完)

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银行股下半年业绩有望超预期--申万

2009年 6月 25日 星期四 08:47 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

路透上海6月25日电---中国申银万国证券研究所最新报告预计,在宏观经济向好、流动性大量注入导致通胀预期出现的背景下,银行的业绩有望超越市场预期,维持看好评级.

报告认为,虽然近期有较大涨幅,但银行股的行业估值比较优势依然存在.在资产质量较为稳定的情况下,投资者会将估值方法从市净率(PB)部分转向市盈率(PE).建议选择经济复苏下最可能超越市场预期的银行,推荐招行(600036.SS: 行情)、兴业银行(601166.SS: 行情)、建行(601939.SS: 行情).

报告指出,下半年国内信贷增量将出现明显回落,但已经发放的大额贷款增量保证了全年的利息收入,未来净息差是决定业绩的主要因素之一.在存款重定价滞後于贷款、票据贴现被中长期贷款和中小企业贷款替代、银行贷款议价能力略有提高、过低的货币市场收益率企稳向上、存款出现活期化的判断下,净息差将在下半年全面回升,银行季度净利润同比增速将逐季提高.

报告称,2009年和2010年银行业的资产质量将保持平稳,并将2010年的信贷成本假设从原先的1.15%下调至0.9%,因而导致净利润增速从原先的6%上调至17%.这一假设并不过度乐观,2010年的盈利预测在经济好于预期的可能下存在再次上调的可能.(完)

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《顾蔚专栏》贝恩投资国美,一笔看上去很美的交易

2009年 6月 24日 星期三 16:22 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

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(顾蔚是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

路透香港6月23日电---美国私募基金巨头贝恩资本投资中国最大的家电零售商国美电器(0493.HK: 行情)，如果从国美复牌首日的股价看,这似乎是一笔利润丰厚的交易.但这笔交易仍具有风险，因为贝恩未获国美控制权,而且这笔投资的前景与国美创始人黄光裕的命运密切相关。

国美电器自去年11月24日停牌,因有报导称其原董事会主席、创始人和最大股东黄光裕涉嫌三联商社(600898.SS: 行情)、中关村(000931.SZ: 行情)股票异常交易案被稽查.

为什麽贝恩资本这样一家私募基金愿意进行如此豪赌?黄光裕曾是中国首富，且人脉背景深厚。他去年11月开始接受调查之後即从公共视野中消失，一直去向不明,现任董事会主席陈晓都表示不清楚黄光裕身处何方.

这其实是一场精心谋划的赌局.在贝恩资本和其他私募基金看来，这家中国最大的连锁家电商潜力巨大,尽管当前存在流动性不足等困难.

国美正是抓住了中国逐渐崛起的中产阶级消费力不断增长的机遇.作为一家低价销售商,国美零售网络在中国首屈一指，因而获得巨大的议价能力。

目前，外国投资者在中国的名声并不好，因为不少人认为他们从持有的中资银行股中不劳而获，得到了巨额利润.这意味着他们购买大型资产的机会寥寥无几.

贝恩资本入资国美经历了激烈的竞标过程.贝恩资本能够在KKR和美国华平投资集团(Warburg Pincus)等竞争对手中脱颖而出,其原因之一就在于,它愿意接受成为第二大股东.贝恩包销全体新股并完成可换债发行,最多可持股23.5%,而在股权稀释後,黄光裕持股至少还可达25.3%.

贝恩资本为保护自身利益精心谋划了这次交易.在其最多可达4.47亿美元的投资额中,2.33亿美元为七年期可换股债券,年利率5%;初始转换价每股1.18港元,较停牌前的最後收市价每股1.12港元溢价5.4%.五年之後，贝恩有权把这些可转债卖还给国美。

贝恩其馀的投资是通过承销新股的方式实现，这部分新股将由国美股东购买。黄光裕作为股东之一亦有权认购,但其资产可能已经被政府冻结.

即便国美港股(0493.HK: 行情)周二复牌後飙升,其动态市盈率约为12倍,仍低于同业苏宁电器(002024.SZ: 行情)28倍的市盈率.但其估值低廉事出有因.

国美多年过度扩张,导致利润摊薄以及部分分店出现亏损；而前主席黄光裕不知所踪,银行无意延长放贷，对国美电器造成的打击已是不争的事实.公司一季度利润大跌37%,当季销售萎缩20%.

中国国有银行高层定期“轮换”，即便接受调查也不见得引起高度关注,公司股价亦不会因此剧烈波动,但国美是家私人企业,而黄光裕几乎就是这家公司的教父.

国美在引入贝恩资本兼供股筹资後,短期内应无流动性担忧,但贝恩却面临很大挑战.私募股权公司通常派出有能力的管理层迅速扭转局面後才能获利,但在本案贝恩资本依赖的是国美的管理层.

新团队成员和黄光裕并无关联,但这位前任主席仍为公司最大股东,对公司的影响不可低估;他还计划在2011年前,将母公司逾400家门店全资资产注入旗下上市公司.

尽管贝恩能指派三名非执行董事,但并不能享有管理权.贝恩或许有承担风险的意愿,因其董事总经理竺稼在两年前离开摩根士丹加盟该公司後,急于想完成笔大交易.

贝恩资本的该笔投资或许获利丰厚,但不管怎麽想象都不是零风险交易.在西方国家饱受信贷紧缩困扰之际,贝恩在中国下出重注表明,中国市场是国际私募股权机构兵家必争之地.(完)

(本文刊出时,顾蔚对文中提及之证券未有任何直接投资,但可能透过基金间接持有相关证券.)

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《冯涛专栏》保增长与防通胀取得均衡应是当前宏观调控核心

2009年 6月 25日 星期四 11:26 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文[-] 文字大小 [＋]

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（本专栏只代表作者本人观点）

路透中文网分析员 冯涛

日前，发改委研究部门官员樊彩跃撰文预计，中国上半年国内生产总值(GDP)同比增长6.5%，宏观调控的重点应该是防通缩，而不是防预期中的通货膨胀。

他的理由是，当前中国经济所面临的需求不足和产能过剩的问题仍很突出，短期内外需持续下降的局面难以扭转，民间投资还不能有效接过政府投资的接力棒。若此时过早调整政策，由防通缩转变为反通胀，经济回升的势头将难以持续。

笔者完全赞同樊彩跃关于当前宏观调控的重点应该放在防通缩的观点。尽管今年一季度经济数据显示经济有所好转，但是谁也无法确定由政府主导的信贷大规模增加以及政府投资支撑的经济复苏能走多远，因此，为了防止经济回暖出现反复，管理层有必要且有责任保持政策的连续性和稳定性。

正是出于对中国经济平稳发展的保险起见，6月17日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，强调我国经济运行正处在企稳回升的关键时期，要坚定不移地继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。可以预见，短时间内积极的财政政策与适度宽松的货币政策不会轻易走下舞台。

不过，笔者认为，随着全球经济步入後危机时代，防通胀同样要提上日程。

当前全球正在经历的由次贷危机引发的金融危机，和以前曾经经历的有着相似之处，流动性过剩是次贷危机的产生的根源，而各国政府紧急的救助行动势必会导致未来全球再次面临更加严重的流动性过剩问题。

尽管我国当前仍面临需求不旺，生产水平远离生产能力边界，还没有达到正常的生产水平的窘境，在这样的背