经济危机导致全世界左右分野出现危险性混乱
摘要:而且，经济危机当中，欧洲极右势力当道。对移民政策的限制性修改已经箭在弦上蓄势待发。可想而知的是，由于经济危机，新一轮的种族主义和沙文主义势必卷土重来。
澳洲矿商Gindalbie
这或许就是人们津津乐道的逢低吸纳吧。
这种斩获，到底是福是祸，见仁见智吧。
咱继续为经济危机立此存照呗。
王未名从美国给我发来世界日报的相关报道。
一年投100萬掙100萬
大陸新聞組北京17日電
June 17, 2009 12:00 AM | 874 觀看次數 | 0 0 評論推薦: | 電郵給朋友 | 打印
眼下，房產市場開始回暖，濟南「炒房族」又活躍起來。
齊魯晚報報導，剛剛退出炒房圈的王先生說，「比炒股掙錢快，比炒股掙錢多，一年投入100萬就能掙回100萬，投資最短一個月見效，最長兩三個月。」王先生揭開了「炒房族」神秘的面紗，他入行已近八年，目睹濟南房價的上漲，算得上「骨灰級」炒房人。
報導指出，王先生說，這行是一本萬利，簡單地說就是低買高賣，一套房子20萬買到手，30萬賣出去，轉手就掙10萬，這是掙得少的，有的能翻番，一年投上100萬就能掙回100萬。
王先生表示，一年能炒15套房左右，一般三、四個人一夥，共同出資收房，賣出後分成，「一套房的利潤最高能到80%，一般在10%到20%之間，一套房掙個4、5萬元很平常」。
拿大把現金交易
報導說，炒房族穿的都很普通，開的車最好的是奇瑞、現代，有的開海馬，不過更多的是騎電動車。王先生表示，「幹我們這一行的，文雅點叫『投資客』，通俗點就叫『房蟲子』，一般手頭都有上百萬」，「這一行都付現金，經常是騎著電動車拿著50萬元現金去交易。」
王先生談起自己的炒房秘笈時透露，「新房要簽合同，房產證好幾年下不來，回錢速度太慢，一般都不炒新房，而是炒二手房。」
「三、四個人湊錢一次性付款把房子買下來，然後稍微裝修一下，最多兩個月就能賣出去。」王先生表示，曾經有個中介一次性把一棟單位宿舍樓買了下來，重新裝修通上暖氣後再分開賣，「聽說那一次就掙了200萬」。
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500大品牌 工行首度榮登榜首
大陸新聞組北京17日電
June 17, 2009 12:00 AM | 165 觀看次數 | 0 0 評論推薦: | 電郵給朋友 | 打印
2009年中國500大最具價值品牌排行榜，工商銀行以超過人民幣1250億元的品牌價值首次登上榜首。調查還顯示，消費者對德國品牌的信任度最高。
中新社報導，這份排行榜出自由諾貝爾經濟學獎得主、羅伯?蒙代爾（Robert Mundell）擔任主席的世界品牌實驗室（World Brand Lab），評價依據財務分析、消費者行為分析和品牌強度分析。
報導指出，榜單中除了榜首的工行，前五名中還包括國家電網、CCTV（央視）、中移動和中國人壽。
自2004年發布第一份中國500最具價值品牌報告以來，中國企業入選品牌的最高價值從612億元漲至1250億元，最低價值從5億元升至8億多元，價值逾百億的品牌從45個增至67個。
報導指出，今年入選品牌涉及食品飲料、紡織服裝、傳媒、信息技術、家用電器、汽車、能源等28個相關行業。其中，食品飲料業仍是入選品牌最多的行業，共有71個品牌；排名第二和第三的行業分別是傳媒和紡織服裝業，均有51個品牌入選。
從品牌的地區分布來看，北京、廣東和浙江位居省市品牌競爭力前三名，分別有97個、81個和50個品牌入選。
報導指出，世界品牌實驗室連續三年跟蹤中國用戶的品牌購買趨向，調查覆蓋亞洲、歐洲、美洲、非洲和大洋洲25個國家。在5000多名抽樣受訪民眾中，德國品牌贏得的信任度連續第三年保持第一，美國品牌的信任度排名從第二滑至第四；法國品牌則從第三名下滑到第八名，下滑幅度最大；瑞士和日本品牌在中國受歡迎程度逐年上升。
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官車採購 強調自主品牌
大陸新聞組北京18日電
June 18, 2009 12:00 AM | 162 觀看次數 | 0 0 評論推薦: | 電郵給朋友 | 打印
寶馬和奔馳躋身中國政府公務用車行列，惹來了「太奢華」、「非國貨」等質疑。大眾網報導，中央政府採購網日前刊登《中央國家機關汽車採購有關問題的說明》，儘管說明沒有提到近日引起熱議的國產寶馬、奔馳首次入選公務車採購名單的事件，但卻強調將進一步提高自主品牌汽車的採購比例。
據報導，說明顯示，按照有關要求，今年各級黨政機關的車輛購置及運行費用支出在近三年平均數基礎上降低15%。
汽車業人士表示，進入政府採購清單的僅是國產華晨寶馬的部分車型，並沒有奢侈的7系、M級和X系列，在價格上更容易使人接受。而且，與寶馬、奔馳同時進入名單的，還有更多的自主品牌。而根據中央國家機關政府採購中心提供的數據，將進一步提高自主品牌汽車的採購比率。
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少依賴美元 中俄貿易將多用兩國貨幣
大陸新聞組 北京18日電
June 18, 2009 12:10 AM | 1432 觀看次數 | 0 0 評論推薦: | 電郵給朋友 | 打印
中國國家主席胡錦濤（左）17日在莫斯科會見俄羅斯總理普亭。 （新華社）
中國國家主席胡錦濤（左）17日在莫斯科會見俄羅斯總理普亭。 （新華社）
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俄羅斯與中國領袖同意在雙邊貿易中擴大使用盧布與人民幣，以減少對美元的依賴。俄羅斯總統麥維德夫與中國國家主席胡錦濤17日在克里姆林宮舉行會談之後說：「我們同意繼續朝這個方向邁進，包括可能必須調整現有的合約與法令。」
在會談後發表的聯合聲明中指出，反對國際貿易中的保護主義，真正提高新興市場和發展中國家在國際金融機構的發言權和代表性。
據本報系聯合晚報報導，俄羅斯副總理兼全國最大石油公司Rosneft董事長塞欽說，俄羅斯將開始以盧布計價，出售石油給中國。他說，以盧布計價銷售能源是「策略性」問題；他又說，對中國的石油出口未來20年將突破1000億美元。
巴西、俄羅斯、印度與中國16日在歷史性的金磚四國（BRIC）高峰會議上，同意將爭取在全球金融機構上的更大影響力。中國與俄羅斯呼籲推動金融制度的多元化，讓新興國家在經濟事務上有更多的決定權，並要求創設替代的通貨，取代美元在金融體系中的準備貨幣地位。
四國可能也考慮購買彼此的債券，但很多分析師對這個構想都存疑。莫斯科荷蘭銀行的固定所得分析師波諾馬倫科說：「這不是立即可能實現的事，而只是一種發展的方向。」
他說：「我認為，頂多只有很低比率的準備會轉投資在BRIC債券。美元替代貨幣的討論會持續進行，但基本上還不會有人做任何改變。」
另據中新社報導，胡錦濤17日亦在莫斯科會見俄羅斯總理普亭，雙方就雙邊關係及國際和地區重大問題交換了意見，達成重要共識。
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戴相龍：中國可能加碼美債
大陸新聞組北京19日電
June 19, 2009 12:00 AM | 2984 觀看次數 | 0 0 評論推薦: | 電郵給朋友 | 打印
中國全國社會保障基金理事長戴相龍在中國人民銀行刊物「中國金融」撰文表示，若美元匯率穩定，中國仍可能繼續擴大投資美國公債，但美國政府必須以行動確保這些資產的安全。
戴相龍在文章中表示，中國應儘快改善國際收支結構，促使外匯存底資產多元化，不要把外匯儲備資產管理的現狀，過於簡單地描述為陷入「美元陷阱」。
他寫道：「近期來看，如外匯儲備資產上升，美元匯率穩定，中國還可能擇機適當增加投資美國公債，但美國政府應採取實際措施，實現保證外國資產安全的承諾。」
戴相龍重申，中國已具備擴大對外投資的條件，人民幣在經過若干年後努力，也一定會成為重要的國際儲備貨幣。屆時將從輸出商品大國，逐步過渡為同時輸出大量資本的國家。
中國4月減少購買美國公債，是11個月來首度降低，歐元則增至20%的比重，使得中國外匯存底更為多樣化，使得美元資產議題再度浮上檯面。
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官車採購 不買寶馬、奔馳
大陸新聞組北京20日電
June 20, 2009 12:00 AM | 258 觀看次數 | 0 0 評論推薦: | 電郵給朋友 | 打印
盛傳中央國家機關將採購寶馬和奔馳車，做為公務車，引來民眾議論公家不愛用國產車。相關官員趕緊澄清，目前沒有採購寶馬和奔馳車的計畫。
人民日報報導，中央國家機關政府採購中心有關負責人解釋，這是一次例行採購，共有38家汽車廠生產的800多款車型中標，其中華晨寶馬、北京奔馳有九款車型中標，均為中國生產，並非進口產品。
該負責人強調，汽車品牌進入協議供貨目錄，只是一種供貨資格，並不意味採購單位將實際採購該類車型。
這位負責人表示，按照中央辦公廳、國務院辦公廳厲行節約要求，今年各級黨政機關的車輛購置及運行費用支出，要降低15%，中央國家機關今年除新任和外地調京的部級幹部配備工作用車更新外，其他公務用車不予更新，因此目前無採購華晨寶馬和北京奔馳的計畫。
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洋鬼子中文媒体的相关报道。
把钱留住——美国人开始储蓄
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金融危机已经改变了美国人的消费理念，美国人开始为明天攒下今天的钱，而不再是今天花明天的钱。官方数据表明，美国人的储蓄率飙升到了14年来的最高点。
捂紧钱包
杰夫?加鲁斯（Jeff Gallus）过去花钱如流水。但就在去年，他不得不卖掉他的旧房子，买了个新的小房子，而且他决定重新开设一个储蓄账户。这周，杰夫被明尼苏达州的蒙蒂塞洛医院（ Monticello ）解雇。所幸他在银行有足以维持半年生活的钱，而一旦找到新的工作，他还会继续储蓄。
“昨天我可能会说，如果经济形势足够好的话，我绝不会储蓄。但就在昨天，我被解雇了。所以今天我会用全新的角度来看待这个问题，我不能再大手大脚的花钱了。”
杰夫的例子可能稍有一点极端，但美国人确实在今年都开始注意储蓄。四月份，美国人的储蓄达到收入的5％，这在一年前是无法想象的，当时美国人的储蓄率为零，但现在可大不一样，据商业部门统计，四月份美国人的收入中一美元中就有六美分被存进了银行。
尽管美国人的储蓄率还不到中国人的30％，但布鲁金斯学会 (Brookings Institution)的经济学家比尔?盖尔（Bill Gale）认为，这不过是个开始。
“美国突然变成了一个惊恐而现实的民族。人们尽可能削减消费支出，因为他们发现收入已经无法维持他们的生活方式，” 盖尔说。
花旗银行的经济学家斯蒂芬?唯亭（Steven Wieting）却不这样认为，他觉得美国人并不是突然开始节俭，而是很多因素推高了储蓄率，比如四月份的降税政策和油价的回落。其实光油价回落一项，美国人就因此少花了2000亿美元。但是最大的储蓄者还是那些富人，他们在投资上受到的打击也最为严重，因此在奢侈品方面的消费锐减，这也许可以解释当今新的美国式节俭。
资产缩水
经济衰退、股市萧条以及房地产市场的暴跌让美国人的财产在今年第一个季度就损失了1.33兆亿美元。美国联邦储备系统最新发布的报告指出，美国人的资本净值在第一季度跌至50.38兆亿美元，是自2004年第三季度以来的最低点。与2008年第四季度相比，跌幅达到2.6％。
资产净值包括像家庭收入以及银行账户在内的总资产，但不包括抵押贷款和信用卡债务。第一季度美国人财富缩水的最大原因在于股票市场的暴跌。与去年第四季度相比，下跌了5.8％。
自2007年下半年开始，华尔街的崩溃让美国股票市场的总值至少蒸发了一半。对股票市场的衡量标准来自于道琼斯美国股价指数，因为它几乎囊括了所有的美国公司。而就在
资产净值大幅缩水的另外一个原因在于房地产市场的萧条。根据联邦政府的报告，房地产市场的市场总值下跌达2.4％。总的说来，在第一季度房主们的房产比例由42.9％跌至41.4％，是自1945年以来的最低点。Case-Shille 国民住房价格指数堪称美国房价的晴雨表。据其显示，第一季度房价跌落了7.5％，与2006年第二季度的峰值相比跌落了32.2％。尽管趋势是持续跌落，但跌落的速度在年初就已经放缓。在去年十月到十二月的谷底，美国人的资产净值创纪录的跌落了8.6％，那是自1951以来的最低值。
过犹不及
财产缩水而失业人数猛增，消费者又怎能对未来保有信心？而消费者正是经济的血脉。包括美国联储局主席伯南克(Ben Bernanke)在内的诸多经济学家预测，如果消费者能保持强劲的消费趋势的话，经济危机将在今年年底结束。然而，如果消费者削减消费开支的话，经济复苏必将延缓。而就在去年第四季度，美国人的消费开支增长率达到4.3％，是近28年以来的最高点。但在周四，传来了一些关于消费的利好消息。五月份，零售商的销售额在持续两个月的下跌后出现了0.5％的增长。与此同时，新失业者的数量也呈下跌趋势，为一月末的最低。
一般来说，在经济衰退时期储蓄率上升是非常正常的。但这次的情况却有所不同。在约翰斯霍普金斯大学经济学教授克里斯多夫?卡罗尔看来，因为低息而且充足的贷款，美国人从来不觉得有储蓄的必要。而现在，信贷危机让这种好景不再。他们回归了美国人的老传统，就是在生活好的时候尽量攒钱以备不时之需。卡罗尔指出，在二十世纪，美国人很注重储蓄。在二十世纪五十到六十年代，美国人将他们收入的5％到10％用于储蓄。而现在的情况似乎正回到从前。但对经济复苏而言，这并不是件好事。
到今年为止，美国第三联邦银行的储备金上升了12％。银行总裁肯特?鲁夫金（Kent Lufgin）希望这种情况能够在经济衰退期保持强劲的势头。“一旦人们度过了这段非常时期，就会重新回到大肆消费的模式。我从来不奢求美国人会习惯储蓄，但我相信储蓄将成为他们理财计划中重要的一项。五十年前，美国人的收入增长是如此之快，尽管他们花销很大，但还是会剩下很多钱用来储蓄。但现在，美国人的收入疲软，所以储蓄就意味着不再消费。即使经济危机平安度过，美国人也不会马上回到疯狂消费的时代。经济会复苏，但不会马上变得像从前那样有活力。储蓄对美国人来说其实是件好事情，但过度储蓄必定会拖慢经济复苏。
节流为本
天气越来越暖，而收入却让人越来越心冷。自入春以来，雇主们都在降薪甚至通过裁员来削减人力成本。结果很简单，人们的薪水锐减。美国劳动部刚刚公布的数据显示，产业工人的平均周薪在五月降至613.67美元，就在前一个月，这个数字还是614.86美元。
“工资将在很长一段时间内呈疲软态势，因为在当前的经济形势下，工人根本没有讨价还价的能力。”全球经济预测和财务分析咨询公司IHS Global Insight的经济学家奈杰尔?高尔特（Nigel Gault）认为。当雇主面临雇员不足的问题时，他们往往会通过提高工资来吸引并留住人才。但在五月份，失业率升至9.4％。失业者像洪水一般涌入劳动力市场，雇主们则利用这个机会削减工资以渡过经济危机。
“一般来说，公司会通过冻结工资或降薪的方式避免更进一步的裁员。”奈杰尔说。而在很多公司，尽管工资水平依然坚挺，但工作时间已经降低。这就意味着那些全日制的工人变成了钟点工。
工资剧减的情况下，理财专家给出了一些关于削减费用的方案。
关掉大电视。大电视比小一些的电视耗电要高出很多。而且除了增加电费开支外，大电视还意味着要买更大的影院系统以及更多的录像带租金。如果能坚持不用的话，整个夏天会省下几百美元。
减少在餐厅的消费。理财专家建议这是个外出野餐的大好时机，显然这就能省下不少钱。如果真的特别想去饭店用餐的话，可以尽量使用优惠券，并在工作日去饭店用餐。或者吃午餐而不要去晚餐，因为在美国晚餐价格比午餐高很多。
组织一场家庭“跳蚤市场”处理旧货。过去，低息的信用卡让美国人过度消费，从而家里会有很多根本用不上的东西。将这些杂物变成现金，又何乐而不为呢？
宫学敏，《华盛顿观察》2009年第23期，
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勿一棍打死“市场” 作者：英国《金融时报》专栏作家约翰?普伦德(John Plender)
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学术界投资理论家的传统智慧在后泡沫时代正受到严重抨击。对于有效市场理论来说，也应该如此，该理论正引来越来越多的质疑。
股票价格随机游走、所有可获得的信息都已反映在价格中，这种观点一直让人怀疑，因为历史一再告诉我们，经济人不是经济学家所冥想的那种理性人，且市场倾向于周期性地出现泡沫。在其极端形式下，这种观点甚至将沃伦?巴菲特(Warren Buffett)和富达(Fidelity)的安东尼?博尔顿(Anthony Bolton)等投资者的成功归功于纯粹的运气。在我看来，这就太极端了。
19世纪作家查尔斯?麦基(Charles Mackay)在他的《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》(Extraordinary Popular Delusions and The Madness of Crowds)一书中，早就记载了大众狂躁心理和歇斯底里在市场中的角色，对市场魔力的信仰者来说，这等于是一种驳斥。较之任何一位有效市场理论家，麦基的说法更好地解释了导致1987年股市崩盘的人气变化。这并没有阻碍经济学家对17世纪荷兰郁金香泡沫进行辩解，称其是稀有花卉供求急性失衡的合理反映，尽管普通郁金香的价格当时也出现飙升。如果说这些英勇的努力有发疯的意味，那么也有一个很好的论点解释泡沫狂热可以是理性的，即投资者有意识地投入动量交易。毕竟，乔治?索罗斯(George Soros)的大部分财富就是这么挣来的。
还有就是资产组合多样化的问题，该投资策略未能使投资者免受后泡沫市场的严峻影响。在此次市场下跌中，主要资产类别当中只有政府债券和现金真正产生了多样化的好处。私人股本、大宗商品及其它另类资产都倾向于同步波动。
这是去杠杆化和流动性退出的反映。如果所有金融机构必须同时去杠杆化，那么除避风港资产以外的所有资产类别都会同时受到打击。此外，当投资者将资金抽离高杠杆率的对冲基金时，这些对冲基金会被迫出售任何以及一切可以出售的东西。
由此导致的一个后果就是，在过去18个月内，美国捐赠基金等构建了多样化策略、看好另类资产的投资者大大受损。
不过，尽管行为金融学正成为人们的新崇拜对象，而且我们都喜欢给“经济人”戴上枷锁，但我们有可能会犯因噎废食的错误。尤其是在多样化这点上，它仍然是降低资产组合风险的强大工具。在自上世纪30年代以来最大金融危机的这种极端情形中，这个理论被发现存在缺陷。但如果就此认为，购买回报率不相关的资产来降低风险的做法无意义，那将是愚蠢的。至于有效市场理论，它一直是有缺陷的。但在很多时候，市场是相对高效率的，效率低下的情况不断被套利行为消除。这也就是说，沃伦?巴菲特和安东尼?博尔顿都是珍禽。当市场价格确实反映了如此多的信息时，几乎没有哪个基金经理能一直获得高于平均水平的业绩。
这还表明，对冲基金乃至积极管理型传统基金的收费结构，在多数情况下是不合理的。加州公务员养老基金(Calpers)等机构投资者已经在明智地努力促使对冲基金降低费用，因为它们认识到一个事实：即这些基金可以说更像一个奖励制度，而不是一个另类资产类别。
正如“群众智慧”的支持者所主张的，个体的很多非理性思维，在市场所作的无数判断的整体中被抵消了。
市场或许不是完全高效率的。但它们是一种投票机制，对根本价值不断作出评判。忘记这一点会使我们遭殃。
本文作者是英国《金融时报》专栏作家兼Quintain plc董事长
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Lex专栏：A股IPO归来 英国《金融时报》Lex专栏(Lex)
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浸透煤油、插上引信、退后点火。中国对首次公开发行(IPO)的临时禁令终于取消：中成药生产商桂林三金药业(Guilin Sanjin)成为首家获准上市的公司。鉴于今年迄今上证综指累计上涨58%，世界屏息关注中国的一切动态，包括刺激支出和经济增长率，如今北京希望IPO也能吸引关注。这个想法不错。但上海股市的特征是受北京政策变动的支配而停停走走。
在2005年中期至2006年6月期间，当股市涨跌不大时，IPO市场被关闭。2006年夏季IPO重启，在非流通股改革的推动下，中国IPO市场随后增加了三倍，在当年10月达到峰值。
眼下时局更为严峻。工业利润在缩减。需求萎靡不振。外国投资者或许兴致勃勃，但他们的戏份很少。结果如何将更多地取决于国内市场人气。
中国官方媒体报道称，中国证监会(CSRC)上周四批准了桂林三金药业规模相对较小的新股发行，为内地IPO市场重启拉开了帷幕。
该公司将成为近10个月来中国内地首只上市新股，但也是中国证监会自去年9月以来批准的第一只IPO。证监会有望很快取消上市禁令，届时还将有32家企业计划上市。
生产中成药的桂林三金去年6月便获得IPO的初步批文。上周五，该集团在官方媒体《中国证券报》(China Securities Journal)上公布，拟于
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Xstrata提议与英美资源集团合并 英国《金融时报》威廉?麦克纳马拉(William MacNamara)报道
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瑞士矿商斯特拉塔(Xstrata)已经向竞争对手英美资源集团(Anglo American)提出“对等合并”的计划，此举可能会引发国际采矿业的又一波整合浪潮。
在过去10年的一系列兼并之后，斯特拉塔的市值目前已接近英美资源集团。该公司在昨日的一份声明中表示，它认为合并的理由“十分充足”，并将带来“规模的扩大和财务弹性的增强，以支撑未来的增长”。
然而，总部位于伦敦的英美资源集团则在一份声明中表示，谈判“正处于非常初步的阶段，不确定是否会达成任何交易。”两家公司均没有提供条款细节，比如斯特拉塔是否提议用现金或是股票进行交易。斯特拉塔急于率先启动下一轮全球矿业整合，因此乐于公开自己的交易兴趣，包括与英美资源集团合并，以及可能会重启收购铂金生产商Lonmin的计划。据一位了解英美资源集团想法的银行家表示，该公司没有在收购或合并斯特拉塔上“看到足够的好处”，并认为这家英国瑞士公司的资产不及自己的好。不过，英美资源集团首席执行官辛西娅?卡罗尔(Cynthia Carroll)自2月份减少股息后，就一直面临为股东创造价值的巨大压力。减少股息的举措令该公司核心业务所在地——南非的股东感到尤其愤怒。
南非政府和大宗商品交易巨头嘉能可(Glencore)对此次合并的影响力可能最大。南非可能会反对任何减少工作岗位的合并，而嘉能可持有斯特拉塔35%的股份。
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美联储酝酿改革隔夜回购市场 英国《金融时报》汉妮?桑德尔(Henny Sender)、 迈克尔?麦肯兹( Michael Mackenzie) 纽约报道
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据知情人士透露，美联储(Fed)正考虑对世界各国银行筹措隔夜美元贷款的庞大“回购”(repo)市场实施重大改革，包括创建一种机制，取代目前承办交易的华尔街银行。
美联储的想法在一定程度上是由于担忧，美国隔夜回购市场的结构或许加剧了2008年9月雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产引发的金融动荡。
美联储官员计划于下月与市场参与者会面，讨论可能的改革。熟悉美联储思路的人士称，美联储正在考虑创建一种新机制，取代在回购市场扮演借贷款中间人角色的清算银行。摩根大通(JPMorgan Chase)和纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon)是最大的两家清算银行。
一位了解美联储想法的人士表示：“美联储正在质疑，现有体制能否真的能保护所有市场参与者的利益。”
在回购市场中，贷款人（例如银行）以抵押品换取借款人（例如货币市场基金）的隔夜贷款。清算银行作为交易双方的中间人，提供的服务包括抵押品估值、交易进行期间的现金交接等。
美联储官员担心，这种机制会使清算银行在危机时期处于不利位置。随着它们持有的证券贬值，清算银行有责任要求贷款人提供更多抵押品，以避免亏损。但这样一来，它们就会破坏竞争者的稳定。
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中国要求上市国企向社保基金划转部分股权 英国《金融时报》席佳琳(Kathrin Hille)北京报道
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根据中国政府上周末颁布的一项规定，自2005年以后在境内证券市场上市的所有国有企业，都必须将相当于发行数量10%的股份转让给全国社会保障基金。
类似要求已经覆盖了在香港上市的中国国有企业，让全国社保基金成为香港股市最大的机构投资者。
全国社保基金已游说多年，希望政府将上述政策扩大到在上海和深圳交易所上市的公司，以扩大社保基金的资产规模。由于政府的独生子女政策，中国超过退休年龄的人口比例不断增长。
新政策还将适用于未来上市的国有企业，同时它也是为了确保境内股票市场的稳定——在暂停9个月之后，中国境内的首次公开发行于本月重新开始。股份转让给社保基金后，其禁售锁定期将在现有基础上再延长三年，中国国务院表示，这“将有利于增强投资者信心，有利于我国证券市场的长期稳定健康发展”。
中国政府表示，根据新的规定，共有826家国有机构将需要把它们在131家公司的83.94亿股股票转让给社保基金。这部分股份的市值估计为639亿元人民币（合93亿美元）。
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让大银行“瘦身” 作者：英国《金融时报》吉莲?邰蒂(Gillian Tett)
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全球大型银行需要削减规模吗？自贝尔斯登(Bear Stearns)倒闭以来，这个问题一直若隐若现地萦绕在金融体系之中。
但在上周之前，大多数政策制定者并不愿意过于公开地指责这些大银行（就规模而言）。毕竟，过去的10年，一直被全球领导人——或声名狼藉的“达沃斯人”——放在自由市场资本主义、全球化和创新的神坛上顶礼膜拜。
长期以来达沃斯人一直信奉这样的信条，即私营部门银行有权将规模扩大到市场所能承受的极限，因为人们认为，规模大可以提高融资的效率，因此更有助于推动创新。
如今，这一信条已经土崩瓦解。雷曼兄弟(Lehman Brothers)的破产表明，当那些盘根错节的大型银行发生“内爆”时，浩劫将接踵而至。
更糟糕的是，在雷曼兄弟破产之后，随着各国政府匆忙为银行纾困，潜在的财政成本（和风险）变得十分清楚。例如，在英国，苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)巅峰时期的资产负债规模，与英国经济的规模相去不远。
因此，一场有关“规模”的新辩论终于开始了。上周三，英国央行行长默文?金(Mervyn King)警告称，监管机构或许需要重新考虑让某些银行变得“太大而不能倒闭”的做法是否明智。而在华盛顿，奥巴马(Obama)政府表达了同样的看法，不过语气更加委婉,更像是外交辞令。
然而，上周四我们看到了一种更为有趣和直白的干预。瑞士央行下一任行长菲利普?希尔德布兰德(Philipp Hildebrand)透露，该行正考虑采取“直接和间接的手段来限制大型国际银行的规模”。在瑞士，大型国际银行指的是瑞士信贷(Credit Suisse)和瑞银(UBS)。
现任瑞士央行副行长的希尔德布兰德强硬地表示：“限制规模当然是对金融机构企业战略的重大干预。瑞士央行自然意识到，规模带来一些优势，（但）但就大型跨国银行而言，经验似乎表明，这些机构的规模早就超越了充分利用这些优势所需的水平。”
目前，对于希尔德布兰德来说，公平地讲，我应该强调，他只是把控制规模作为政策措施的最后一着提了出来。换言之，他没有要求立刻分拆瑞银或瑞士信贷。
真正让瑞士央行担忧的，不是与规模有关的任何抽象问题，而是当大型银行倒闭时出现的一些非常现实的问题。这些银行之所以破产，是因为没有任何一种国际制度，可以顺利地接手大型跨国银行，或对其业务进行重组。
希尔德布兰德真正希望看到的，是一种可以信赖的国际框架，它能够以一种不会冲击金融体系的方式处理大银行破产问题。如果你愿意的话，可以将其称之为一种全球银行业破产保护机制。
希尔德布兰德还是现实主义者，早年在一家美国对冲基金效力多年。他认为，坐等全球各国官僚在短期内真正建立起一种全球破产机制，不是一个好主意。因此他决定开始探讨B计划——如果没有一种全球框架来应对大银行倒闭，那就不要让银行变得过大。
希尔德布兰德的主张是否能够真正实施尚不清楚。对于引入这种或许会让本国银行在竞争中处于不利地位的举措，一些瑞士政客感到不满。同时，瑞信和瑞银具有强大的游说能力，而这恰恰是因为它们……太大了。
希尔德布兰德并非是考虑这些举措的唯一西方政策制定者。以前他曾成功地当了一回出头鸟。去年，他是第一位呼吁利用杠杆比例来监控银行资本水平的西方国家央行行长。瑞士各银行讨厌这种做法，但目前瑞士正在施行这种做法，并且还可能被写入修订过的巴塞尔协议。
因此，有必要密切关注瑞士央行有关限制规模辩论的进展情况。我个人认为，这些建议值得认真对待。全球充斥着大到不能破产的银行（但挽救它们也代价过高），除此以外，还存在着大到无法管理的银行。瑞银在次级债券业务上的悲惨遭遇便是一个明证。花旗集团(Citigroup)和美林(Merrill Lynch)的故事也是如此。因此，缩减银行的规模，或许不仅有利于非银行业的纳税人，还可能会为银行家带来一些真正的益处——这不只在瑞士等小国家，还包括美国等推崇规模的国家。这是一个需要尽可能广泛讨论的话题。
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全球经济复苏要靠中美 作者：国际货币基金组织(IMF)首席经济学家奥利维尔?布兰查德(Olivier Blanchard)为英国《金融时报》撰稿
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2007年，由于担心经常账户失衡规模日益增大，国际货币基金组织(IMF)组织了多边磋商，讨论应如何应对这一问题。最终与会者达成广泛共识，认为从概念上来说，解决方案简单明了。简言之：让美国消费者减少支出，让中国消费者扩大支出。这对于美国、中国乃至全球都有利。（会谈也向其它参与者——日本、欧洲、沙特——传递了信号，但这些国家都没那么重要。）
对美国有利：甚至在当时都很明显，美国消费者陷入的消费狂潮是不明智之举，其中许多人退休后将面临问题。有利于中国：很明显，中国的大规模储蓄反映出国内社保体系的不完善。提供医疗和养老保险本身就是受欢迎的举措，并且自然会令消费者增加支出。
有利于全球：在人民币兑美元汇率上升的共同作用下，消费模式的改变或许能保持中美两国的完全就业，并缓解经常账户失衡。美国净出口增加将抵消美国消费减少的影响。中国净出口减少将抵消中国消费增加的影响。美国经常账户赤字将减少，中国经常账户盈余将下降。随着这种有序调整过程的出现以及失衡状况稳步改善，美元汇率突然暴跌的风险将降低。全球将处于更佳状态。
这项全球宏观经济规划令人印象深刻。但至少在此次危机之前，并没有多少成为事实。乐观的美国消费者不愿意改变他们的生活方式。鉴于出口拉动增长战略的成功以及对于保持就业增长必要性的关切，中国政府继续优先发展出口。
似乎是为了证明怀疑论者是正确的，此次危机本身并非由全球失衡导致。美元也没有像人们担心的那样出现暴跌。而且，自从此次危机爆发以来，解决全球失衡在要务清单上的位置已出现下滑。应对金融体系的状况理所当然成为人们关注的焦点。
然而，随着危机演变，我们开始考虑最终的复苏之道，全球失衡的问题可能会再次排到清单前列。美国和中国将不得不再次扮演重要角色。
在IMF多边磋商提出的调整中，有一半正开始发挥作用：美国消费者终于在削减支出。他们损失了大量财富，而且需要花费多年时间增加储蓄，才能弥补这些损失。更为重要的是，他们学到了一个更普遍的教训。全球的风险高于他们之前的想象。股市和房地产价格会下跌，而且下跌幅度极大。退休计划可能需要更多的储蓄，远远超过危机爆发前人们认为明智的水平。
主要的未知数和调整的另一半内容有关。为了应对此次危机，中国启动了大规模财政扩张，重点是投资，而非消费。鉴于迅速增加支出的必要性，这是一项合理政策，但投资增加仅能持续一段时间。问题在于，随着时间的流逝，中国是否会允许消费扩大。如果答案是肯定的，那么2007年提出的总体规划可能就会成立。美国净出口增加将取代美国消费，帮助支撑美国经济复苏。中国消费增加将弥补中国出口减少的损失，并使中国得以维持高增长。全球复苏就能继续下去，我们也就能创造一个更为平衡的全球经济。
这种设想会自然而然的进行到底吗？可能会，也可能不会。中国已宣布雄心勃勃的医疗改革计划，其方向是正确的。但中国如此成功的出口导向型经济模式不会在一夜之间消失。而且除中国以外，此次危机可能已说服许多国家累积更多外汇储备，因此经常账户盈余规模将有增无减。这些国家不会希望本国货币兑美元汇率上升，因此也不希望美国净出口增加。
如果没有出现再平衡，怎么办呢？如果国内需求不能持续，净出口没能增加，一旦财政刺激逐步取消，美国的复苏进程便可能遭到削弱。在正常状况下，通过下调利率和增加需求，货币政策可能会有所帮助；如今并非正常时期，利率也不可能继续下调。因此，美国政府将面临巨大压力，只要私人需求疲弱，美国政府就要保持强有力的财政刺激，这可能会带来规模更大且时间更长的赤字，超过人们认为明智的水平。尽管为了应对此次危机，强有力大的财政刺激是必须的，现在依然如此，但它不可能永远继续下去；在某个阶段，债务动力将变得不可持续，市场做出反应，财政赤字将起到反作用。疲弱的美国复苏和不可持续的美国债务动力都不太可能对世界有益。前者可能意味着全球复苏停滞；后者可能意味着金融市场混乱。
持续复苏需要美国降低国内支出、中国以及全球其他大部分国家提高国内支出上升并调整汇率。过去一年，在避免危机恶化方面，全球合作发挥了关键作用，现在需要进行更多全球合作，而美国和中国将发挥主要作用。
本文作者是IMF首席经济学家
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Lex专栏：斯特拉塔合并交易的障碍 英国《金融时报》Lex专栏(Lex)
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正在研究与英美资源集团(Anglo American)进行对等合并的瑞士矿业公司斯特拉塔(Xstrata)，是一个十足的机会主义者。由于大宗商品下跌的校平作用，英美资源集团的市值，已跌至与斯特拉塔200亿英镑市值基本相等的水平，从而使得更具企业家精神的后者具备了收购它的能力。对斯特拉塔来说，与这家在伦敦上市的南非矿商合并的吸引力，在于它们都开采的铂、煤、铜等大宗商品。
此外，与业内许多竞争对手相比，英美资源集团似乎处于更为弱势的地位。包括斯特拉塔在内的其它矿业公司都已募集资金，以渡过大宗商品低迷周期，而英美资源集团则依赖于债务再融资、冻结资本支出及削减股息。这使得该公司无法充分受益于大宗商品的复苏。管理更为积极的斯特拉塔可以改变这种状况。但此笔交易面临哪些障碍呢？
任何交易要想成功，必须获得南非监管机构的批准。南非政府憎恶敌意收购，尤其是外国人发起的此类收购。尽管英美资源集团在伦敦上市，但大部分业务都在南非。尽管南非政府对它是爱恨交加，但仍把该公司视为一家全国冠军企业。此外，还有铂金生产商Lonmin的问题，斯特拉塔去年收购了该公司近25%的股权。鉴于英美铂金公司(Anglo Platinum)是全球最大的铂矿公司，即使是一宗善意的合并交易，也可能遭到南非反垄断机构的阻碍，除非斯特拉塔卖掉其所持Lonmin股权。
不过， 除非斯特拉塔能够产生其标志性的成本协同效应（野村证券(Nomura)估计每年为7亿美元），否则，双方的合并几乎没有什么意义。再次强调一下，南非政府不可能批准会造成大量工作岗位损失的交易。无论斯特拉塔以何种方式描述自己的计划，它显然已经闻到了英美资源集团的血腥味，并且正像一头美洲豹一样慢慢爬近。英美资源集团的股东不应被蒙在鼓里。至少，它们应该要求得到一笔收购溢价。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析
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华尔街顶级银行家薪酬大涨 英国《金融时报》帕特里克?詹金斯(Patrick Jenkins)伦敦、 弗朗西斯科?格雷拉(Francesco Guerrera)纽约报道
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最近几个月最受诟病的华尔街银行——美林(Merrill Lynch)、瑞银(UBS)、花旗集团(Citigroup)——正大幅提高顶级投行家的薪酬，以阻止人才的大批离去。
它们的竞争对手透露，从陷入困境的银行挖走顶级人才变得棘手得多了。一位资深银行家表示：“自5月中旬以来，想得到我们想要的人，难度已经大幅提高。”
从2008年末至今年5月，巴克莱资本(Barclays Capital)、瑞士信贷(Credit Suisse)和德意志银行(Deutsche Bank)等奉行扩张主义的银行，已经从那些被金融危机打压的集团（尤其是美林和瑞银）抢走了数以百计的资深银行家。
伦敦金融业猎头Hanover Search的总裁帕特里克?菲尔德(Patrick Field)表示：“我估计，瑞银和美林各自失去了25%的顶级人才。”
尽管环境动荡不安，但银行家的市价一直接近两年前繁荣时期的高点。一家正在扩张的银行的某高管坦言：“在一些情况下，我们支付的薪酬水平最高达到2007年的80%。”
但银行家们表示，环境在四、五周前发生了变化。部分是因为需要留住好员工，部分是为了抵消美国对奖金征税或设上限的威胁，瑞银、美林和摩根士丹利(Morgan Stanley)均大幅提高了基本工资。花旗目前也计划这么做。
据内部人士和竞争对手表示，董事总经理的市场薪酬已经从几个月前的大约25万美元，上升到近40万美元。
除了提高基本工资，对于竞争对手用有诱惑力的条件接洽过的员工，各银行又重新开始提供有保证的奖金。例如，美国银行(BofA)通过提供相同或更优的薪酬条件，击败了一些竞争对手挖走美林银行家的尝试。
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海德鲁仓促出价收购亚洲铝业 英国《金融时报》森迪普?塔克(Sundeep Tucker)香港报道
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全球性铝业集团挪威海德鲁公司(Norsk Hydro)在最后一刻决定收购倍受关注的中国公司亚洲铝业(Asia Aluminum)。今年，在海外投资者拒绝接受12亿美元的债务重组计划后，亚洲铝业进入了临时清盘程序。
这家挪威上市公司姗姗来迟的介入，可能成为亚洲铝业海外投资者的救命稻草。由于担心上述重组计划会抹去自己所持的债权，这些投资者到处游说，以阻挠这一计划。海德鲁是一家领先的全球铝制品及相关产品供应商。
亚洲铝业是全球三大铝加工企业之一。随着中国内地企业在经济低迷时期争相对融资进行重组，在整个亚太地区及债务市场中，亚洲铝业的未来都受到人们的密切关注，将其视为投资者权益状况的重要指针。
今年2月，亚洲铝业发出回购要约，以不足面值30%的价格回购其已售出的海外债券，此举激怒了投资者。海外投资者坚称，回购要约并未反映出公司的财务状况或前景。
亚洲铝业声称，由于现金流和收益状况日益恶化，加之成本和债务负担不断增加，债务重组是必需之举。该公司生产建造摩天大楼所用的框架，随着建筑活动突然陷入停顿，其好运也到了尽头。
今年3月，一家香港法院指定重组公司富理诚(Ferrier Hodgson)为临时清盘机构，由其决定下一步行动。
富理诚原本将于本周提议，以约5亿美元（包括债务在内）的价格，将亚铝的三个关键部门出售给管理层支持的财团Golden Concord Pacific。
根据该计划，4.5亿美元高收益债券的持有者，每1美元将收回约20美分，而价值7.27亿美元的所谓实物支付票据的持有者，预计能收回约1%。
然而，海德鲁上周末仓促出价收购亚铝，认为该交易能够保住工作岗位、推动公司发展，并为债权人提供一个有吸引力的选择。
据知情人士称，海德鲁上周五与亚洲铝业所在的肇庆市政府进行了沟通，表达了对收购该公司的“强烈”兴趣。海德鲁希望能在7日内提出指示性非约束收购要约。
富理诚执行董事沈仁诺(Rod Sutton)表示，要想收购亚洲铝业，海德鲁必须“拿出实际行动来”。
海德鲁拒绝置评。
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亚太CEO辞职打击花旗 英国《金融时报》森迪普?塔克(Sundeep Tucker)香港、 弗朗西斯科?格雷拉(Francesco Guerrera)加拿大哈利法克斯报道
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花旗集团(Citigroup)上任15个月的亚太区首席执行官阿贾耶?班加(Ajay Banga)日前宣布辞职，使得该行增长最快的亚太业务在一段时期内将面临不确定性。
班加上周五晚间在纽约宣布，将加入信用卡公司万事达(Mastercard)，出任总裁兼首席运营官，这一消息令他的同事们感到吃惊。班加有望于明年出任万事达首席执行官。
班加是花旗首席执行官潘伟迪(Vikram Pandit)亲信之一，负责亚太区业务——该地区2008年贡献了集团营收的30%。
现年49岁的班加1996年加入花旗，他的一些决策被认为有助于整合及推动该行分散的业务。花旗尚未指定继任人选。
班加的突然离职，让花旗亚太业务暴露在风险之中。目前它的竞争对手正试图利用人们的一种看法，即花旗在去年接受美国政府纾困后，可能不得不放弃部分市场份额。
记者未能联系到班加，但看到了他周末发给员工的一封电子邮件，班加在邮件中坦言，辞职的决定让他感到“烦恼”。
他敦促员工“不吝支持”潘伟迪及各位高管，因为他们“非常投入地致力于”带领花旗前进。
花旗内部人士表示，有望担任一家知名跨国公司的首席执行官，是吸引班加的因素。
但他们补充称，班加突然离去，也是因为他觉得自己不属于潘伟迪身边高管的核心圈子。
潘伟迪最亲密的干将全部来自摩根士丹利(Morgan Stanley)及其他外部公司，他本人曾效力于摩根士丹利。
在花旗极力争取留住并激励其顶级银行家之际，班加辞职对该行也是一个打击。上周，摩根大通(JPMorgan Chase)和高盛(Goldman Sachs)等10家银行已偿还政府的纾困资金，花旗是少数仍依靠政府援助的大型机构之一。
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通用汽车“美容” 英国《金融时报》伯纳德?西蒙(Bernard Simon)多伦多报道
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美国驾车者本周将看到一款新车，通用汽车(General Motors)这款车有助于使购车者相信，底特律正“洗心革面”。
为推销“2010别克君越”(2010 Buick LaCrosse)，通用发起了媒体闪电战，提出诸如“现在请看看我们！”和“你变了，我喜欢！”的口号。这款中型轿车将于下月到店。
别克是通用汽车保留的四个北美品牌之一，另外三个分别是雪佛兰(Chevrolet)、GMC和凯迪拉克(Cadillac)。在通用脱离破产保护（可能在下月）后，这些品牌将构成“新通用”的根基。
过去一个月来，通用陆续宣布了出售悍马(Hummer)、萨博(Saab)和Saturn的协议，而庞蒂克(Pontiac)将于明年关门。
通用汽车首席执行官韩德胜(Fritz Henderson)周二在媒体网络聊天中表示：“今后，我们在产品、技术和营销方面的开支，将100%投向四个核心品牌和34款车型。每一个都必须成功，这是我们面临的挑战，也是我们的承诺。”
新款君越就是上述挑战与承诺的缩影。许多美国人，尤其是年轻人，仍将别克与父辈和祖辈开的轿车联系在一起。老虎伍兹担任了该品牌9年的形象代言人，也未能改变其“乡绅开的车”的形象。
负责别克、庞蒂克和GMC营销的常务董事拉斯?克拉克(Clark)表示：“目标客户对别克的典型反应是，‘在人们的认知中，这款车适合年纪较大的人，不适合我。'”
在通用汽车寻求获得美国政府的援助资金时，别克和GMC的前途受到了质疑。奥巴马政府的汽车业工作组追问通用：保留这两个品牌是否明智？通用回应说，这两个品牌在北美的销量超过大众(Volkswagen)和奥迪(Audi)之和，工作组方才罢休。
GMC不仅市场份额超过宝马(BMW)，而且，由于其产品线全面，涵盖皮卡和多功能运动型汽车(SUV)，更于近期推出了跨界车，它也是通用旗下最赚钱的品牌之一。“GMC赚的是安静型人的钱，而凯迪拉克赚的是爱热闹人的钱，”通用一位高管表示，他指的是这两个品牌的典型用户。
相比之下，是否保留雪佛兰和凯迪拉克从未遭到质疑。通用称之为两大“基础”品牌。雪佛兰迎合的是大众市场，在美国销量第三，仅次于丰田(Toyota)和福特(Ford)。
另一方面，凯迪拉克在摆脱其过时形象方面做了大量工作，比如外形亮丽、饱受好莱坞明星喜爱的Escalade SUV和较为内敛的CTS轿车。
相比之下，庞蒂克由于产品线庞杂，从小型货车到运动型车都有，破坏了其一度是通用旗下高性能品牌的形象，注定了要走向灭亡。
去年，通用清楚地意识到了庞蒂克面临的严重问题，当时出品的澳大利亚人设计、后轮驱动的G8轿车尽管好评如潮，却销路不佳。
相比之下，通用认为别克更具复兴潜力。负责别克、GMC和庞蒂克广告业务的董事谢丽尔?凯通(Cheryl Catton)指出，买别克Enclave的人，通常比买传统别克轿车的人年轻10岁左右。Enclave是两年前出品的跨界车。
Autoextremist博客的出版人彼德?德洛伦索(Peter DeLorenzo)表示：“别克绝对能够吸引较为年轻、时髦的人。他们将通过发布一系列外观抢眼的车型，结合有力的形象广告，消除以往关于别克的所有陈旧观念，来达到这一目的。”
克拉克表示，认为别克适合年纪较大的人的目标客户，也对该品牌表示敬意。
在中国，别克是最畅销的品牌之一。去年，在JD Power备受关注的“汽车可靠性排名”中，别克与捷豹(Jaguar)并列第一。而前年它排名第六（今年的排名将于下周一揭晓）。
除了君越之外，别克和GMC还准备推出其他新车型，力争抓住消费者的想象力。
GMC传统上以皮卡和SUV为重，但计划今秋发售一款小型跨界车。克拉克表示，别克也将扩大产品阵容，推出较小型、更为省油的车型。他拒绝透露详情。
关键问题在于，通用汽车能否及时改变购车者的认知。凯通承认：“我们明白，这需要时间。”
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避免扼杀经济增长动力 作者：英国《金融时报》克里什纳?古哈(Krishna Guha)
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美国总统巴拉克?奥巴马(Barack Obama)提出的监管改革方案，目的是使美国经济免受金融过度行为的影响，同时不会扼杀其经济增长动力——创新、高效的资本配置。
美国财长蒂姆?盖特纳(Tim Geithner)和国家经济委员会(NEC)主任劳伦斯?萨默斯(Lawrence Summers)认为，此次金融危机并非偶然。
相反，他们认为金融危机的根源在于导致信贷繁荣与萧条周期的市场失灵——不仅出现在近年来的美国，还包括早些时候的新兴市场和日本。
监管改革旨在解决金融市场的微观结构问题，并产生更好的宏观经济结果。
萨默斯向英国《金融时报》表示：“如果你看看过去一代人的时间里金融体系所造成的风险水平，我认为没人会相信金融监管是令人满意的。”
此次监管改革摒弃了美联储(Fed)前主席艾伦?格林斯潘(Alan Greenspan)的信条，即监管是无效的，因为监管机构无法与市场保持同步，而且由于监管造成了一种安全的幻觉，从而钝化了市场纪律。
他们的目标是顺应市场，通过增加资本、改善信息披露和调整激励措施，增强市场的稳定性，并提高其风险定价能力。
监管改革计划不会禁止危险的金融产品、拆分复杂的金融机构或迫使金融业的所有结构性产品部门遵守1929年大萧条之后推出的《格拉斯-斯蒂格尔法案》(Glass-Steagall Act)的规定。
银行家们警告称，这些监管改革将增加家庭和企业的信贷成本。
政策制定者希望金融体系能够在内部消化自身产生的风险成本，而不是将它们转嫁给纳税人。
萨默斯表示：“一直存在大量人为的信贷补贴。资本不足和过度杠杆化导致了轻率的贷款补贴，成为了此次泡沫的根源。”
“毫无疑问，在非理性时期，通过这种方式获得的资本的成本低于其应有成本。但我们已经痛苦地看到了信贷定价偏低的代价。”
一些专家怀疑，改革方案的目标是否足够远大，或风险的国际化是否足够彻底。
麻省理工学院(MIT)教授西蒙?约翰逊(Simon Johnson)称：“我们承担不起另一场这种规模的灾难。”他表示，此次危机将导致美国公共债务倍增，至国内生产总值(GDP)的80%左右。
该计划的核心是萨默斯所说的“从一种基于合成谬误——在对每个单个机构的健康状况进行监管时，你也就在监管着整个体系——的方式，到一种基于保持体系稳定性所必须的概念方式的改变。
从原则上讲，美联储将能够利用新的系统性风险监管权，来限制冒险行为及抑制信贷催生的资产泡沫，同时继续利用利率手段控制通胀。
萨默斯表示：“关注系统性风险应该有助于提高稳定性。”金融监管改革计划还将减少对过度冒险行为的激励——比如在资产证券化市场——并通过强化市场基础设施和资本等缓冲工具，使金融体系更为稳健。
萨默斯称：“全面提升资本水平至关重要。更高的资本水平和更多的反周期资本规定都十分重要。但目前的主要问题在于，历史上该体系一直没有足够的资本。”
批评者指责政府未对诱使人们冒险的银行薪酬制度实施更为严格的监管，并辩称，政府正丧失终结多头监管的黄金时机。
不过，问题在于该项改革计划能否应对具有系统重要性的机构所承担的风险。这些机构规模过大、或过于盘根错节，到了无法破产的地步。
美国政府的目标是通过多种方式来解决这一问题。但在没有缔结全球破产协议的情况下，政府当局允许花旗集团(Citigroup)或高盛(Goldman Sachs)这种全球性金融机构破产的主张，或许是不可靠的。
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餐馆抗衰退秘诀 作者: 英国《金融时报》撰稿人尼古拉斯?兰德(Nicholas Lander)
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